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商品期权标的物选择研究 摘 要：商品期权标的物选择，是期权合约设计面临的首要问题。本文回顾了欧美场内商品现货期权与商品期货期权的发展历程和市场概况，分析了标的物价格公允性、标准化程度、流动性、监管体制等影响因素，在充分借鉴国际经验的基础上，提出了以期货作为商品期权合约标的物的设计建议。 关键词：商品期权 标的物 合约设计 期权是指在将来某一时间买方有权以特定价格买入或者卖出标的资产的一种投资工具。场内交易的商品期权根据标的资产的不同，可以分为商品现货期权与商品期货期权。商品现货期权在相关期权合约行权后，需要交割的标的资产是商品现货，即实物；而商品期货期权在相关期权合约行权后，需要交割的标的资产是标准化的期货合约。相比商品现货期权，大部分商品期货期权无论在价格公允度，还是在标的资产标准化程度、市场流动性、监管体制等方面，均有较强的优势。 一、欧美市场商品期权的发展历程 欧美市场的商品期权均萌芽于具有现货期权概念的衍生品，但多次因管理混乱、诈骗横行而使投资者丧失信心，市场萎靡。人们对在统一公开平台上进行标准化期权合约交易的渴求越来越强烈，而处于发展中的商品期货吸引了投资者的目光，加之监管机构对期权交易流程的风险控制的需要，发展商品期货期权逐渐成为主流。现代商品期权是在权威公正的交易平台上，以标准化期货合约为标的物发展和繁荣起来的。 美国是现代商品期权的发源地