投资学第3章投资收益与风险程序.pptVIP

第3章 投资收益与风险 考虑如下三个问题 例如：投资者以每股10元的价格买入股票i，一年后该股票每股价格上升到12元，期间上市公司每股发放股息0.2元。在不考虑税收的情况下，投资者这一年的收益为 : 连续复利收益率 资产的期望收益率 假设某公司未来一年的投资收益依赖于下一年的宏观经济状态，而宏观经济可能出现三种状态：繁荣、一般和萧条。在每种状态下，公司收益率分别为10%、5%和-7%。根据经济学家的预测，未来宏观经济出现繁荣的概率为0.3，出现一般的概率为0.4，出现萧条的概率为0.3。结合上述信息，计算该公司的期望收益率。 资产的风险 假设投资者等比例持有两只股票ABC和XYZ。两只股票的收益率受到利率升降和原材料价格高低的影响。未来的经济状态有四种：①利率上升，原材料价格上涨；②利率上升，原材料价格下跌；③利率下降，原材料价格上涨；④利率下降，原材料价格下跌。如果每种经济状态发生的概率分别为0.1，0.2，0.3，0.4,并给定每只股票在每种状态下的投资收益率件下表，计算两个资产收益率的方差，比较其风险水平。 资产的风险 期望和方差的统计估计量 统计估计量 资产之间的协方差与相关系数 计算实例函数 下半方差 设随机变量的期望，那么它的下半方差是 绝对偏差 如果服从正态分布函数 风险价值 在一定的概率置信水平下，某一资产或资产组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。 VaR是测量市场中的资产在既定时段T和既定置信水平c上的最大化损失L的尺度 或 风险价值VaR 资产价格遵循正态分布 条件风险价值 可理解为损失在水平之上的平均损失 若损失服从正态分布，则 投资组合的期望收益和标准差 特例 对于非等比例组合，上述结论仍然成立。 在不允许卖空时，注意到 假设某一资产组合由股票基金和债券基金组成，三种经济状态条件下的收益率和概率如表所示。假设股票基金和债券基金各占0.5，两者之间的相关系数为-0.99。试比较投资组合和单个资产的期望收益率与方差。 均值方差的效用函数 无差异曲线（簇） *青岛大学经济学院 张宗强 2009年8月 *青岛大学经济学院 张宗强 2008年9月 *青岛大学经济学院 张宗强 2009年8月