高端女装行业分析报告.docVIP

高端女装行业分析报告 2013年4月目 录 一、高端女装：快速成长的“蓝海” 4 1、国际经验：女装消费高于男装 4 2、我国高端女装：空间广阔的“蓝海” 5 （1）我国高端女装品牌起步较晚但认可度高 6 （2）我国高端女装市场规模偏小 8 （3）我国女装消费比例偏小 9 （4）我国高端女装集中度偏低 9 3、我国高端女装正步入快速成长通道 10 （1）目前我国正处在成熟女性人口红利阶段 10 （2）成熟女装消费将在“她”时代高速成长 11 （3）我国高端女装行业仍将维持快速增长 12 二、行业标杆分析：朗姿股份 13 1、朗姿股份：A 股唯一高端女装品牌 13 （1）朗姿是国内领先的高端女装品牌 13 （2）公司多品牌运营 14 （3）近年业绩高速增长 15 （4）股权结构较集中 15 2、公司优势：多品牌+设计+渠道 16 （1）多品牌叠加是核心战略 16 （2）设计和品质是成功的基础 17 （3）渠道优势是多品牌叠加的关键 18 3、未来看点：外延为主，增长将由“量”及“质” 20 （1）基于多品牌的外延扩张 20 （2）内生增长进行时 22 ①加盟转直营有助于提升盈利能力 23 ②自建产能有助于加快市场反应 24 （3）职业团队改善效果值得期待 25 4、盈利预测 26 5、风险提示 28 一、高端女装：快速成长的“蓝海” 1、国际经验：女装消费高于男装 年龄和收入是决定成熟女装消费的重要因素。根据美国消费调查数据（Consumer Expenditure Survey）显示，2011 年总体人均女装/男装消费比在1.8:1 以上。分年龄段来看，女装消费随年龄增长逐渐升高，峰值出现在45-54 岁，高峰期以35-60 岁为主，且数据显示女装/男装消费比例普遍在1.5:1 以上，并随着年龄增长该比例上升，意味着成熟女性对于服装消费需求远高于男性。 美国数据显示，女装消费对收入弹性明显超过男性。我们认为成熟女装消费需求最高的重要原因在于收入和社交的需要，随着年龄增加，可支配收入随之增加，成熟女性更注重“形象”消费，女性对于服装需求的弹性远大于男装，致使成熟女装消费在35-60 岁达到高峰期。 消费习惯与我国更为接近的日本、韩国的数据也显示出女装消费远大于男装消费的结果。日本经济会省（Ministry of Economy，Trade and Idustry）的统计发现女装和男装市场的比例为2.4:1。韩国2011 年服装市场规模为242 亿美元，其中女装市场占比52%，男装占比33%，女装和男装比为1.7:1。 2、我国高端女装：空间广阔的“蓝海” 不同于 Chanel、Prada、Dior 等在高档商场一楼的国际女装品牌和定价，高端女装通常定价倍率在7-10 倍，终端挂牌价2000-5000 元，主要定位30-50 岁、具有一定消费能力的成熟女性，主要通过中高档百货商场销售，一般集中在商场的二层精品女装区，代表品牌如宝姿、玛斯菲尔、朗姿、卓雅、雅莹等。 由于我国成熟女装消费起步较晚，市场规模偏小，女装消费比例偏低，集中度不高、竞争格局仍不稳定，总体上我们认为高端女装消费正处在成长初期。伴随着成熟女性人口红利及“她”时代来临，国内高端女装品牌认可度较高，有效规避了国际品牌和网购冲击，成为服装领域的“蓝海”行业。 （1）我国高端女装品牌起步较晚但认可度高 随着居民生活水平不断提高，消费逐渐升级，我国女装的发展顺序表现为运动和大众休闲品牌、少淑少女品牌，快时尚和平价网络时尚品牌近年也迅速崛起，而高端成熟女装目前刚刚进入发展初期。 我国高端女装品牌定位错位竞争，国内认可度较高，在对抗国际品牌和网购冲击方面都有着一定的优势，是服装领域中的“蓝海”。 高端服装客户粘性较高。高端品牌的客户群相对稳定，客户粘性较高，对价格并不像大众服饰那么敏感； 我国高端服装定位错位竞争。其价格和设计都有一定的差异化，避开了国际品牌的直接竞争，有一定的进入壁垒，不如大众服饰品牌间竞争激烈； 与服装网购群体不同。网购群体主要集中在20-30 岁人群，客单价较低，因此对于中低端服装冲击较大。而高端服装消费群体集中在30 岁甚至35 岁以上，具有一定的经济能力，这部分客户更注重现场体验和服务，受网络冲击较小。 （2）我国高端女装市场规模偏小 根据 CNCIC 统计，我国高端服饰以中高端百货商场店为主，百货渠道的销售收入约占总数的74%左右。根据Euromonitor 测算，我国2011 年女装市场容量为4102 亿元，结合CNCIC 的统计，预计我国通过百货商场销售的高端女装约为500 亿元左右，整体我国高端女装市场容量约为625 亿元左右，约占女装市场的15%。 （3）我国女装消费比例偏小