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红枣行业分析报告 目 录 一、行业概况：正宗健康产业，红枣消费升级空间广阔 4 1、红枣消费文化深入人心，发展动力持续而强劲 4 2、消费升级背景下，深加工产品份额不断扩大 6 3、我国是世界主要红枣出产国，新疆异军突起 6 4、行业竞争尚处于初级阶段，集中度有待于提升 7 二、行业标杆分析：好想你 8 1、好想你公司：颇具潜力的枣制品行业龙头 8 （1）占据先发优势，有望成为红枣品类的代表品牌 9 （2）产品结构日趋高端，初步形成品牌溢价 10 （3）成本领先和渠道控制策略 12 （4）产品体系不断延伸，木本粮成为未来重要增长点 13 （5）研发投入增长迅猛，技术优势奠定品质基础 14 （6）国家惠农政策可保障优惠税收政策及补贴的持续性 15 （7）股权结构合理，民营体制决策迅速高效 15 2、市场：率先全国布局，渠道优势明显 16 （1）以特许经营为主的销售模式扩张迅速 16 （2）直营提速，全国范围内兼顾渠道平衡和控制力 18 （3）省内市场根基深厚，省外市场赋予未来扩张张力 19 3、原料优势：立足新疆，采购成本下降 19 （1）原料采购全国布局，决胜新疆，四大生产基地 19 （2）意向协议收购为主锁定成本，优秀采购团队 20 （3）新疆红枣价格大跌助推2012年业绩 21 4、IPO成功为公司插上腾飞翅膀 22 （1）募投项目有效提升产能 22 （2）超募资金为采购原料和同业收购提供坚强后盾 22 5、财务分析：结构日趋稳健，盈利能力稳定 23 （1）盈利能力稳定，上市后财务结构日趋稳健 23 （2）运营效率有可提升空间 23 6、风险因素 24 一、行业概况：正宗健康产业，红枣消费升级空间广阔 作为五果之一和药食同源的典型代表，红枣是我国传统的滋补食品，具有益气补血的功效，“药补不如食补”的观念深入人心并日益流行。此外，在我国传统文化中红枣更有象征美满健康的寓意。消费升级背景下，在人们对自身健康日益重视和作为情感载体的礼品需求驱动下，红枣的消费稳步增长，并且呈现出品牌化的趋势，优质红枣产业的长期发展空间广阔。 1、红枣消费文化深入人心，发展动力持续而强劲 据《黄帝内经》、《本草纲目》记载：枣具有益气养肾、补血养颜、补肝降压、安神壮阳、治虚劳损之功效，多年来被我国人民广泛认为是物美价廉的滋补食品。祖国传统医学认为，红枣对妇女、老年体弱者、神经衰弱者都具有明显滋补功效，特别是对妇女具有补血调经、驻颜祛斑和健美丰肌的功效，民间有“天天吃红枣，一生不显老”之说。 现代医学显示，红枣含有蛋白质、脂肪、糖、钙、磷、铁、镁及丰富的维生素A、维生素C、维生素B1.维生素B2，其最突出的特点是维生素含量高，享有“天然维生素丸”的美誉。在国外的一项临床研究显示：连续吃大枣的病人，健康恢复比单纯吃维生素药剂快3倍以上。此外，红枣中还有含量丰富的环磷酸腺苷、儿茶酸，具有独特的防癌降压功效。故综合中外医学及营养学观点，红枣是极佳的天然营养滋补品。 除了本身的滋补功效之外，长期以来红枣还寓意健康美满，寄托了人们对美好生活的憧憬和祝愿。北方传统的“大枣+花生”组合寓意“早（枣）生贵子”，被我国人民广泛认知，因此红枣也经常作为人们走亲访友的馈赠佳品。 在滋补和礼品为主要动力的消费驱动下，我国红枣消费稳步增长。2005-2009年，产量从248.9万吨稳步增长到438.9万吨，年均复合增长率15.1%；销售额也同期从116.4亿元增长至243.8亿元，年均复合增长率20.3%，2011年预计我国枣产业规模超过300亿元，产销量突破600万吨。 整体来看，作为可促进健康并兼具养颜功效的可选消费品，未来枣产品的需求量有望保持10%以上的年增长率，尤其是部分优良品种和高档深加工品，需求的增长率将超过20%，在此过程中品牌产品的发展空间广阔。 2、消费升级背景下，深加工产品份额不断扩大 由于鲜枣受到季节的限制，而相对于粗加工产品，深加工产品具有品种丰富、纯度高、口感好，且国内枣随着消费升级，高附加值的深加工枣制品逐步受到市场欢迎，2005-2009年，深加工枣制品的CAGR达31.60%。但是2009年市场上深加工所占市场份额仍仅为5.2%，预计未来将保持高于其他种类枣制品增长。 3、我国是世界主要红枣出产国，新疆异军突起 枣树气候和土壤适应性极强，有“铁杆庄稼”之称，能够在冬季最低气温不低于-32℃的气候环境中栽培和种植。枣树在我国的分布很广，跨北纬19°～43°，东经75°～125°，北至锦西、朝阳、磴口、中卫、酒泉、哈密，西至和田、喀什，南至广东、广西、福建、海南，东至沿海各省。 从供给上看，我国枣产量占世界的99%；山西、山东、河南、河北、陕西五大传统产枣大省占据全国约85%的种植面积及产量。需求方面