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平板玻璃行业分析报告 目 录 一、平板玻璃行业概况 3 1、行业概况 3 2、行业五力模型分析 4 3、行业区域分布 4 4、行业集中度分析 5 5、A股上市公司分析 6 二、行业供需分析 6 1、短期浮法玻璃供给仍将处于高位 6 2、短期浮法玻璃需求增速放缓 8 三、行业价格成本分析 10 1、浮法玻璃价格小幅上行 10 2、原燃材料成本高 13 四、行业发展趋势分析 15 1、产品结构优化，加快高端产品发展 15 2、节能降耗 16 五、投资策略 16 六、风险提示 16 一、平板玻璃行业概况 1、行业概况 玻璃行业属于制造业，主要分为平板玻璃和特种玻璃。按生产工艺不同，平板玻璃又分为引上法平板玻璃、平拉法平板玻璃和浮法玻璃，浮法玻璃由于厚度均匀、上下表面平整及生产率高而成为主流。平板玻璃可通过深加工处理，制成具有不同色彩和各种特殊性能的制品，如中空玻璃、钢化玻璃等。 从产业链来看，上游主要是纯碱、石英砂、长石等原料生产企业，下游主要是地产、汽车、家电等。 2、行业五力模型分析 平板玻璃行业普通平板玻璃进入壁垒较低，高端玻璃由于资金及技术要求较高，进入壁垒相对较高；由于直接客户主要是建筑企业和深加工单位，客户议价能力高；行业对原材料依赖较重，供应商议价能力较高；替代品由于未被广泛接受，替代威胁低；普通平板玻璃竞争激烈，高端平板玻璃竞争相对较弱。外部环境上由于发改委颁布行业准入细则，限制普通浮法生产线的新设，淘汰落后产能，有利于缓解行产能过剩问题。 3、行业区域分布 2012年浮法玻璃在平板玻璃中所占比重为85%，据中国建筑玻璃与工业玻璃协会数据显示，截止2012年年底，浮法玻璃生产企业86家，生产线总数274条，其中在产运行的生产线条213，冷修停产61条；对应浮法玻璃产能107233万重箱/年，其中在产生产线产能为88198万重箱/年，停产冷修生产线产能为19035万重箱/年。河南地区共有13条生产线，其中洛玻集团占8条。 资料来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会 4、行业集中度分析 根据中国玻璃网2011年十大品牌评选结果显示，平板玻璃十大品牌企业为：江苏华尔润集团、上海耀皮股份集团、台玻集团、信义集团、中国玻璃控股有限公司、株洲旗滨集团、洛阳浮法玻璃集团、中国南玻集团、中国耀华玻璃集团、浙江玻璃股份有限公司。除了华尔润为民营，台玻在台湾上市，信义、浙江玻璃、中国玻璃控股有限公司在香港上市，洛玻在A股及香港上市外，其余均在A股上市。 据中国建筑玻璃及工业玻璃协会数据统计，平板玻璃总产量连续22年居世界第一位，占全球产量60%以上，其中浮法玻璃企业就有60多家，平均规模只有近千万重箱，前十家企业的行业集中度仅为60%。 5、A股上市公司分析 目前行业在A股上市的公司共有8家，以市值来看，南玻A排行第一。行业整体毛利率偏低，毛利率相对高的公司主要生产高端玻璃及深加工玻璃。如福耀玻璃主营汽车玻璃；南玻A、耀皮玻璃、金晶科技生产LOW-E玻璃；金晶科技主营超白浮法玻璃。 资料来源：WIND；注：数据提取时间为2013年5月15日 二、行业供需分析 1、短期浮法玻璃供给仍将处于高位 由于浮法玻璃具有表面坚硬、光滑、平整、更有韧性等特点，数据显示，到2012年浮法玻璃在平板玻璃中的比重为85%。在发改委《平板玻璃行业准入条件》政策及国务院淘汰落后产能政策的指导下，虽然近两年来新增产能扩张步伐得到一定程度的遏制，但2012年浮法玻璃产能10.7亿重箱,产能利用率只有81%。 生产线放水、冷修：玻璃生产线中锅炉在启动后一段时间后需要经常进行放水，以便将其中的污水排出。冷修是浮法玻璃生产线周期性停产更新改造设备材料恢复再生产的过程。从图中可以看出，近年来浮法玻璃生产线开工数不断上升。2013年3月底，浮法玻璃生产线开工数已达220条，放水2条，停产26条，冷修43条，有潜在产能释放的可能。 由于玻璃生产线的停工成本较高（有数据显示，一条生产线的停工成本高达5000万），停工恢复生产烤窑期长（约3个月），致使玻璃生产线被称为“停不下来的生产线”。结合新增产能、生产线开工以及产能利用情况，预计短期内浮法玻璃供给仍将处于高位。 2、短期浮法玻璃需求增速放缓 玻璃产品主要投向房地产、汽车、家电、出口等，其中对房地产的依赖度最高，达75％左右。由下图可以看出，新开工房屋面积增长率2011年开始下滑，到2012年新开工面积与2011年持平；施工房屋面积增长率2012年开始下滑，为13.15%；竣工房屋面积增长率近期除2011年增长较快外，其余年份增速较平稳，2012年为7.35%。房地产开发投资完成额度增长步伐放慢，2012年为16%，1998年至2012年间的复合增长率为23%。预计