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铁路设备行业简要分析报告 目 录 一、铁路设备：关注整车需求增长和基建端复苏 3 1、通车里程恢复带动车辆设备需求 3 2、在建线路恢复带动基建端设备需求复苏 4 3、城市轨道交通带动相关设备增量需求 4 4、融资手段创新确保投资有序推进 5 5、关注基建端复苏和整车端稳定增长 5 二、投资恢复带动行业回暖 5 1、铁路建设回常态：通车与投资恢复可期待 5 2、车辆购臵等投资有望较高速增长 8 3、城轨建设：十二五年均投资高达2400亿 9 三、高铁恢复、城轨兴起带动年均900亿设备市场 11 1、动车组：年均需求或超过660亿 12 2、基建端设备： 年均90 亿相关设备市场复苏 13 （1）高铁桥梁支座：逐渐复苏至正常 14 （2）高铁紧扣件：年均约46 亿市场复苏 15 （3）地铁紧扣件：年均约13 亿增量市场 16 3、地铁车辆：年均约170亿元需求 18 4、城轨建设融资突破：BT 模式和融资租赁兴起 19 四、行业重点企业简况 20 1、中国南车 20 2、中国北车 21 3、时代新材 21 一、铁路设备：关注整车需求增长和基建端复苏 随着国家保增长任务落实，铁路投资作为国家可控的重要调节工具，受到国家和地方重视，铁路设备行业受益于这种大环境回暖，我们对高铁建设恢复、城轨建设兴起后的主要设备市场进行相关测算，结论如下： 1、通车里程恢复带动车辆设备需求 根据我们整理的最新铁路线路开工建设情况，2013 年和2014 年新通车高铁约3400公里和6480公里，持续拉动动车组等相关车辆设备的需求，因车辆需求投资是随线路投产最后才释放，相对来说，2011 年下半年后的铁路建设受阻压制了车辆的需求，未来随着新线逐渐投产，动车组车辆潜在需求有望释放，需求增长比基建端设备乐观，利好相关公司（南北车）。 2、在建线路恢复带动基建端设备需求复苏 主要测算市场的相关设备为：紧扣件和桥梁支座；从估测结果来看，因高铁2010 年及2011 年上半年建设大跃进，部分基建端设备需求受到透支，后续随着铁路建设恢复，预期紧扣件和桥梁支座等基建端设备市场需求会随之复苏，但是难回前期高点。 3、城市轨道交通带动相关设备增量需求 城市轨道交通十二五也处于发展高速期，保守规划数据来看，2015 年通车里程在3000 公里，但是按照已批复线路修建时间，2015 年乐观规划里程有望达到4300 多公里，通车线路有望年均25%以上增速，带动地铁车辆需求年均170 亿，地铁紧扣件增量市场约13 亿。整车具备较高的技术、资本壁垒，市场竞争环境比配件设备好些。 4、融资手段创新确保投资有序推进 城轨建设大量动工必然需求大量的资金支持，而去年以来，因房地产受压而致地方财政拮据，对城轨建设的正常推进产生了极大的压力；但是中央今年来审批通过8000 多亿城轨投资，显示对地方建设城市轨道交通的坚定支持，地方也基于拉动经济发展内在需求，开始对地铁建设融资体制创新进行了积极探索。目前，主要的融资建设模式有：银行贷款、产业投资基金、发行债券、境外融资等传统模式得以广泛应用，BT 模式引入民资、融资租赁模式作为新兴的模式逐渐扩展开来，越来越多的地方政府开始效仿BT 模式和融资租赁模式创新发展城轨建设融资，促使城轨建设正常推进。 5、关注基建端复苏和整车端稳定增长 2013 年度，我们看好整个铁路设备板块随行业需求回暖带来的全面投资价值，重点推荐车辆需求复苏背景下的整车标的——中国北车、中国南车；基建配套端关注技术实力突出，业绩反转趋势渐显的配套龙头——时代新材。 二、投资恢复带动行业回暖 1、铁路建设回常态：通车与投资恢复可期待 随着下半年铁路投资资金逐步到位，铁路建设渐回常态，多数在建线路复工及规划建线路开工，带动行业稳步进入稳步复苏结构。根据我们对最新信息的收集和整理，对变更后线路的修建和开通情况进行统计，预计2013 年高铁通车里程达到3370 多公里，相较2012 年有微弱复苏，2014 年随着诸多城际线路的开通，高铁和城际铁路或将迎来通车高峰期达到6400 多公里。 与我们2012 年年度策略的判断基本一致，完成2012 年的建设任务，铁路投资经过几次上调达到6300 亿元（符合我们5500-6500 亿之间的判断，且接近预计上线，显示国家对铁路建设支持力度加大），全年铁路设备行业基本上也按照当时预计的“预期——超预期——基本面改善落实”的恢复路线，逐步向好。我们所担忧的资金紧张到位不足体现在上半年的铁路投资上，但是7月份以来的投资数据恢复加快，国家保经济增长和铁道部积极融资促使全年6300 亿的投资计划逐步落实完成。 随着国家层面支持及铁道部积极落实融资，7 月份以来，铁路设备行业投资恢复明显，带动板块营收出现了全面