财务管理课本后计算题.doc

计算题： 一、风险与报酬（P60，第11题） 11、某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如下： 市场销售情况 概率 甲项目的收益率 乙项目的收益率 很好 0.3 20% 30% 一般 0.4 16% 10% 很差 0.3 12% -10% 要求： （1）计算甲乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率； （2）比较甲、乙两个项目的风险，说明该公司应该选择哪个项目； （3）假设市场是均衡的，政府短期债券的收益率为4%，计算所选项目的风险价值系数（）。 11、（1）甲方案 ：K=0.2*0.3+0.16*0.4+0.12*0.3=0.16=16% σ=3.10% V=3.10%/16%=19.37% 乙方案：K=0.3*0.3+0.10*0.4-0.10*0.3=10% σ=15.49% V=15.49%/10%=154.9 % （2）甲方案风险小于乙方案，且收益大于乙方案，应选甲方案。 （3）16%=4%+*19.37%， =(16%-4%)/19.37%=0.62 二、套期保值（P48，例题2-33；P61，第14题） 【例2－33】 假设AC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%。拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。 （1）确定6个月后可能的股票价格 （2）确定看涨期权的到期日价值 （3）建立对冲组合 解： 计算步骤： （1）确定可能的到期日股票的价格 　　上行股价Su=股票现价So×上行乘数u=50×1.3333=66.66（元） 　　下行股价Sd=股票现价So×下行乘数d=50×0.75=37.5（元） （2）根据执行价格计算确定到期日期权价值 股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=66.66-52.08=14.58（元） （3）计算套期保值比率 套期保值比率H＝期权价值变化/股价变化=(14.58-0)/(66.66-37.5)=0.5 （4）计算投资组合的成本（期权价值） 购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.5×50=25（元） 借款=（到期日下行股价×套期保值比率）/（1+r）=（37.5×0.5）/1.02= 18.38（元） 期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款=25-18.38=6.62（元） 从本例看出套期保值原理就是要建立一个对冲，使得无论股价上涨还是下跌，净流量恒定（见表2－6） 即：股价上行时净现金流量＝股价下行时的净现金流量 H×上行股价-上行时期权到期价值=H×下行股价-下行时期权到期价值 P61、14、假设甲公司的股票现在的市价为20元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元，到期时间是1年。1年以后股价有两种可能：上升40% ，或者降低30%。无风险利率为每年4%。拟利用套期保值原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合1年后的价值与购进该看涨期权相等. 要求： (1)计算利用套期保值原理所建组合中股票的数量为多少？ (2)计算利用套期保值原理所建组合中借款的数额为多少？ (3)期权的价值为多少？ 14、【答案】 (1)上行股价＝20×（1＋40％）＝28（元） 下行股价＝20×（1－30％）＝14（元） 股价上行时期权到期价值＝28－21＝7（元） 股价下行时期权到期价值＝0 组合中股票的数量（套期保值率）＝ =0.5（股） (2)借款数额＝ ＝ =6.73（元） (3)期权价值=投资组合成本=购买股票支出－借款=0.5×20－6.73=3.27（元） 三、资本成本率（实训二，第3,9；14题：P134例5-3） 3.石原电器有限公司2011年12月31日的资产负债简表如下： 资产 期末数 负债与所有者权益 期末数 现金 500 应付账款 500 应收账款 1500 应付票据 1000 存货 3000 短期借款 2500 固定资产净值 3000 长期借款 1000 实收资本 2000 留存收益 1000 资产合计 8000 负债与所有者权益合计 8000 该公司2011年的销售收入为10000万元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增加固定资产投资。假定销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者，2012年的销售收入将提高20%。 要求：（1）预测2012年需要增加的资金量； （2）预测2012年需要向外筹集的资金量。 解：（1）预测2012年需要增加的资金量=20%*[(500+1500+3000)-(500+1000)]=700万元 （2）预测2012年需要向外筹集的资金量=700-1