梅花生物科技集团股份有限公司主体信用评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 2015年度梅花生物科技集团股份有限公司信用评级报告 基本观点 受评主体 梅花生物科技集团股份有限公司 主体信用等级 评级展望 AA 中诚信国际评定梅花生物科技集团股份有限公司（以 下简称“梅花生物”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评 级展望为正面。 正面 概况数据 中诚信国际肯定了我国味精行业较高的集中度，公司 规模优势突出、销售渠道稳定、融资渠道通畅、盈利能力 增强等因素对公司信用水平的支撑；同时中诚信国际也关 注债务水平较高，短期债务压力较大、原材料价格波动、 投资项目未取得预期收益等因素对公司经营和整体信用 状况的影响。 梅花生物 2012 170.98 54.81 116.17 90.23 74.70 11.04 17.26 13.10 22.78 23.11 7.14 2013 187.14 80.27 106.86 82.38 77.80 7.38 2014 206.02 83.82 122.20 98.13 98.65 9.90 2015.6 193.18 84.63 108.54 83.10 61.59 - 总资产（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 优 势 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） ? 味精行业稳定发展，行业集中度较高。味精行业需 求稳定，前三大企业的产能占比在 80%以上，国家 近年来陆续出台淘汰落后产能的政策，并提高环保标 准，行业集中度较高。 EBITDA（亿元） 16.06 9.83 20.54 4.07 - 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 15.86 20.94 - 18.70 20.64 4.12 21.03 20.82 5.04 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) ? 规模优势突出。公司在生物发酵领域拥有较强的规模 优势，味精产能目前在国内位于前列，未来随着新疆 项目产能的逐渐释放，其行业地位将得到进一步巩 固。 - 资产负债率(%) 67.94 62.21 5.23 57.11 50.65 5.13 59.31 53.93 4.78 56.19 49.54 - 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) ? 销售渠道稳定，融资渠道通畅。公司的客户主要是 康师傅、统一、太太乐、雀巢等大客户，公司与这些 客户建立了长期稳定的合作关系，销售渠道稳定。公 司作为上市公司，直接融资渠道通畅，财务弹性较好。 ? 产品价格提升带动公司盈利能力增强。2014年以来， 受主要产品价格提升的影响，公司盈利水平有所提 升，2015年上半年利润总额同比增长 169.30%。 关 注 3.34 3.41 4.00 - 注：1、所有财务报表均按照新会计准则编制； 2、公司 2015年半年报未经审计； 3、公司发行的短期融资券和超短期融资券已由其他流动负债调整至短期借 款科目。 ? 债务水平较高，短期债务压力较大。截至 2015 年 6 月底，公司总债务为 83.10 亿元 ，债务水平较高， 其中长短期债务比为 14.15倍，短期债务压力较大。 ? 原材料价格波动对成本控制提出了较高要求。公司主 要原材料为玉米，近期玉米价格的波动对成本控制提 出了较高要求。 项目负责人：牛露莎 lshniu@ lgbi@ 项目组成员：毕力根 电话：(010传真：(010? 新疆梅花项目未取得预期收益。受部分氨基酸产品 价格下滑影响，公司新疆梅花项目未达到预期收益， 相关的复合肥项目已经停止，中诚信国际关注公司 投资项目未来进展情况。 2015年 9月 14日 2 2015年度梅花生物科技集团股份有限公司信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的