九章套利定价模型讲解.ppt

第九章套利定价模型 学习目标 通过本章的学习，应该能够达到 ◆ 掌握APT定义、假设和观点； ◆ 掌握资本资产定价模型与套利定价模型比较区别； ◆ 理解单因素套利定价模型推导，了解多因素套利定价模型； ◆ 掌握套利定价组合理论，重点掌握构建一个套利定价组合； 第一节 套利定价理论 一、套利定义 二、一个套利例子 三、APT与CAPM 四、APT假设 五、APT观点 一、套利含义 套利（Arbitrage）是同时持有一种或者多种资产的多头或空头，从而存在不承担风险的情况下锁定一个高于无风险利率的收益。不花钱就能挣到钱，即免费的午餐！ 两种套利方法：空间套利和时间套利。 套利不仅仅局限于同一种资产（组合），对于整个资本市场，还应该包括那些“相似”资产（组合）构成的近似套利机会。 无套利原则（Non-arbitrage principle)：根据一价定律（the law of one price），两种具有相同风险的资产（组合）不能以不同的期望收益率出售。当违背一价定律时，套利行为将导致一个价格调整过程，最终使同一种资产的价格趋于相等，资产价格恢复一价定律，套利机会消失。 二、一个套利例子 假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%