从次贷危机到金融危机(下).pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 五、危機後的金融發展趨勢 改革國內監管體系 危機反而促進了混業經營的發展 評級機構與資產計值 危機的國際協調機制 國際貨幣體系的改革 國內金融監管：保爾森計畫 美國現有的金融監管體制已不能有效地處理當前的金融問題。保爾森強調金融監管體制改革有兩大目的，一是要增強美國資本市場的競爭力，二是要保護美國消費者利益和維護市場穩定。 根據保爾森計畫，根據改革方案，美聯儲的權力大幅擴張。美聯儲除監管商業銀行外，還將有權監管投資銀行、對沖基金等其他金融機構。其目的就是要整合強化金融監管，防範可能的金融風險。 改革方案的長期目標是要催生美國三大金融監管體：美聯儲擔任“市場穩定監管者”角色，確保金融市場的穩定；成立“金融誠信監管者”，負責銀行業的監管；成立“商業行為監管者”，負責規範商業活動並保護消費者利益。 危機促成了混業經營的發展 華爾街投資銀行業幾乎全軍覆沒，商業銀行借機向投資銀行業滲透，加速了美國混業經營的趨勢。 摩根大通收購貝爾斯登、美銀收購美林證券，均是商業銀行對投資銀行的收購。 華爾街倖存的兩家投資銀行高盛和摩根士丹利轉變成了銀行控股公司，不僅能夠設立商業銀行分支機搆吸收存款，還可以與其他商業銀行一樣永久享受從美聯儲獲得緊急貸款的權利。 評級與資產計值 此次危機再次表明，主要私人評級機構與在相當程度上是“事後諸葛亮”，這加劇了危機的深化。改革私人評級機制可能會提上日程。 資產計值的“公允價值”原則在資產價格的波動中也是順週期的。歐盟委員會批准，從今年第三季度開始，歐盟金融機構停止實行“按市計價”準則。美國7000億美元的救市計畫中也要求對這一會計準則進行研究。對這一計價原則可能要做重大的調整。 應對危機的國際協調機制 金融危機越來越帶有全球化的特徵。這次危機的應對得到了全球主要國家的積極配合和協調。但已有的國際協調機制是較為鬆散的，是建立在以美元為中心的國際貨幣體系之上的，因此，許多國家的參與是迫不得已的行動。 可能促使一些地區建立起區域中更緊密的、經常性的國際協調機制。 國際貨幣體系 此次危機在一定程度上動搖了美元全球中心的地位。 布朗在歐洲峰會上闡述了他設想的國際金融新秩序，包括增強國際貨幣基金組織對全球市場的監管地位、建立全球金融和經濟預警系統、制定全球通行的金融監管標準、針對跨國企業建立有效的跨國監管制度、建立在危機中採取合作和一致行動的機制等。布朗還呼籲金融機構提高風險透明性、提供真實的資產負債情況，並要求高級管理人員對風險經營的後果負責。 關注金融峰會 六、對中國的啟示和反思 過分的市場化可能對金融安全造成傷害，應當對中國金融體系的市場化改革進行反思和總結。事實再次提醒我們，市場化改革和金融監管體系絕不能照搬西方發達國家貌似成功、實則有很大風險的做法。市場機制是需要一根“僵繩”的。 自由市場機制下的持續繁榮離不開審慎的風險控制和監管，監管者應當及時地評估金融創新的潛在風險。例如，中國正在興起的不良資產證化、各類金融機構發行的理財產品的結構化特徵和潛在風險應給予高度關注。 傳統的風險管理和評估方法對金融體系的健全仍然是不可缺少的。例如，抵押和淨值仍然是基本的風險防範手段。 過份相信國外金融機構的風險管理技術和管理方法對國內金融機構的發展是無益的。畢竟，已經進入到中國銀行體系的戰略投資者，在這場危機中也遭受了巨大的損失。 金融創新，尤其是金融產品的創新不能過於脫離實體經濟的運行，防止金融機構為了短期利益，通過複雜的產品來衍蓋無法消失的金融風險。 過高的債務比率一定會導致金融危機。政府應當高度關注國民債務比率的變化。 不能用市場金融手段來解決本應由公共財政承擔的職責。 謝謝！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 從次貸危機到金融危機（下） 中國社會科學院金融研究所 彭興韻 2008年10月28日 四、各國政府的應對措施 第一階段：基本上無所作為 第二階段：開始提供流動性援助和降低利率 第三階段：繼續降低利率和提供擔保 第四階段：大規模地介入，對金融機構實施國有化；國際協調機制 危機的第一階段 政府無所作為，對次貸危機的嚴重性並沒有充分的估計。 第二階段：開始注入流動性 2008年8月11日：世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市，美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市。 2008年8月17日：美聯儲降低窗口貼現利率50個基點至5.75%。 2008年8月20-22日：日本央行再向銀行系統注資1萬億日元；美聯儲再向金融系統注資37.5億美元；歐洲央行追加400億歐元再融資操作。 2008年8月23日：英央行向商業銀行貸出3.14億英鎊以應對危機；美聯儲再向金融系統注資70億美元 200