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2017-01-12每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水24.25，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力贴水200元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周上升。贸易升水变化不大。 3．近两周LME库存下降，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存增加。 4．废精铜价差6190，有所扩大。 5．持仓方面，comex净多减少至44484手，依然处于高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内外现货基差略有走强，贸易升水变化不大。上期所近日仓单流入，外盘库存小幅增加。持仓方面comex基金净 多持仓离高点回落较多，但仍处于历史高位。内外价差将近抹平，关注内外正套机会。 国内现货市场昨日虽然升水继续提升，但是幅度很小，考虑到交割日较近，目前的现货升水幅度实际上反应现货供应比较充裕，并且由于1701合约预估交割量比较大，一旦交割之后，对现货市场的压力会相对大一些，不过，由于目前的现货市场供应虽然充足，但是剩余并不是很大，对铜市场的直接冲击力量有限。 国内市场需求较为疲弱，截至目前，下游并未出现节前备货的行为。而美国候任总统特朗普(Doanld Trump)在胜选之后首次召开记者会，会上并未提到此前承诺的财政刺激，市场对之较为失望。 总体上，短期的实际供需没有太大的偏差。 而供应预期展望上，主要是担忧罢工风险，当前能够达成薪资协议的矿山不多；不过，我们认为，指望罢工行为大幅度推高铜价需要一定的条件，即至少几个矿山集中出现罢工，并且一定要持续一段时间才能使得供应紧张，不然容易涨错。 目前铜市场面临的尴尬情况是，如果贸然上涨，届时罢工行为难以兑现，就会造成供应弹性，而如果下跌，则罢工风险又难以排除。 因此，综合情况来看，我们认为目前的基本面仍然是以支持铜价格震荡为主。 金银 特朗普交易第一次考验，低预期背景下市场延续修正路径。昨日特朗普在竞选获胜后首次公开举行新闻发布会，但是并不涉及更多的财政刺激内容，特朗普交易（财政刺激下的强美元和高利率）延续美联储加息后的修正格局，金银短期波动后维持前期反弹路径，未来需要关注20日特朗普就职后新政带来的影响。虽然如此，我们注意到新兴市场依然受到进一步的冲击——土耳其里拉续创新低，墨西哥比索面临压力，巴西意外大幅降息。关注美国外围市场的风险暴露情况，一季度英国不退欧、中东地缘风险走升的可能性。维持金银短期反弹的判断，投资者注意波动风险。 天胶 昨天沪胶延续反弹，泰国产区的雨水天气尚未结束，天气炒作因此还有发酵可能，合成胶价格也在持续上调过程中，两者都对沪胶继续有支撑。国内现货价格维持上涨势头，期现价差继续小幅缩窄。外盘表现更为坚挺，港口美金胶继续反弹，泰国原料受天气的影响，维持上涨态势，目前原料折合到国内的价格在21000元/吨一线，对于处于停割期的国内现货来说，有较强支撑，国内报价向国外价格靠拢的可能性更大。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所减少，近期主力净空已经主动退出不少。下游消费处于平淡期，但基本面依然偏多，现货价格对于沪胶有较强支撑，预计沪胶震荡偏强，前期多单仍可继续持有，关注20000一线的压力位。 钢材 现货方面略有跟涨，但考虑淡季制约，情绪并不高。报价方面，上海、天津螺纹昨日均上涨30至3180和3030，盘面5月已然小幅升水。热卷涨20至3780。原料方面，矿价跟涨，普氏指数昨日涨1.6至80.75,80美金再度突破。期货5月维持70-80左右常规贴水幅度。焦炭本周持续下跌，现货报价目前跌至1900元附近。焦煤现货暂稳，国内煤报价维持1600。消息方面，中央督察组已奔赴各地，但具体措施仍尚未落定。去产能最新进展我们将持续跟踪。短流程钢厂快速缩量，后期钢市供应量将有所减少。尽管我们也认可钢材供给侧改革措施超预期，但考虑现货短期难以配合，盘面难有继续推涨动能。短期期价或维持高位整理，春节前后仍有一定回调压力。操作上，前期多单止盈离场，新单等待观望。 焦炭 昨日电厂日耗高位震荡，沿海六大电力集团合计耗煤68万吨，合计电煤库存996万吨，存煤可用天数降至14.6天。春节临近，电厂日耗季节性趋弱。 随着月初补库需求增加，煤炭海运费止跌回升，中国沿海煤炭运价指数报722，较前一日上涨1.23%。 整体来看，春节临近上下游供需两淡，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，农历年后现货行情依旧看跌。而对于期货盘面来说，主力5月仍有70元左右贴水保护，短期或将继续修复，但考虑到现货情绪悲观，期价反弹空间并不看好。策略上，在港口现货情绪好转前多看少动。 豆类油脂 豆粕方面： 目前国内大豆到港量增加，开机率继续保持高位，豆粕库存连续第三周增加至64.75万吨（天下粮仓），豆粕价格下跌成