城发投资集团有限公司-15年跟踪评级报告.docVIP

??????????! 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告    关注： z 公司代建与开发业务收入与毛利率均有所下滑。受项目建设规模影响， 2014年公司 代建业务收入同比下降 68.62%，毛利率为 18.10%，较2013年下降10.64个百分点； 2014年公司可销售房地产规模较小，导致开发业务收入同比下降 98.29%，毛利率为 -69.05%，较2013年下降77.23个百分点。 z 公司贸易业务盈利能力较差。 2014年公司新增贸易业务收入，已成为公司收入的主 要来源，但盈利能力较差，毛利率仅为 0.69%。 z 财政融资对公司资金占用较多。截至 2014年末，公司其他非流动资产中财政融资为 35.03亿元，占公司总资产的比重为 23.17%，规模较大，应收对象为黄岛区财政局， 回收时间不确定，对公司资金占用较多。 z 公司经营活动现金流表现较差，面临一定的资金压力。公司项目建设支出规模较大， 而回购收入取得时间尚不确定，导致公司经营活动现金流持续表现较差， 2014年经 营活动现金净流出 11.09亿元，净流出规模较 2013年提高2.63%；截至2014年末，公 司主要在建项目尚需投资约 10.37亿元，公司面临一定的资金压力 。 z 公司中长期债务压力较大。截至 2014年末，公司有息债务为 6