国奥投资发展有限公司-15年跟踪评级.docVIP

??????????! 2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告    关注： z 公司调整以往年度开发项目税金，导致净资产规模下降、负债率上升。公司将以 往年度国奥村商品房销售已结转收入部分的土地增值税 8.58 亿元从期初未分配利 润中调减，并相应增加其他应付款 9.26 亿元，导致净资产规模下降、负债率进一 步上升； z 公司商品房结算区域变化，导致盈利能力明显降低。 2014年，北京区域的楼盘仅 有极少的结转面积和结转收入，主要结转区域变为重庆、成都、桂林这些二三线 城市，拉低了公司商品房结算单价，导致公司主营业务毛利率大降至 4.98%； z 公司在建项目后续开发投资面临较大资金压力。公司目前在建项目为重庆国奥村 三期和桂林国奥城，尚需投入资金规模为 36亿元，资金压力较大； z 公司目前无新增储备土地，房地产业务扩张受限。公司连续多年无新增储备土地， 中长期来看公司房地产业务的成长性较低。 z 公司对外担保规模过大，或有负债风险加大。截至 2014 年 12 月底，公司为中信 国安集团有限公司合计提供对外担保余额 12.2亿元，为 2014年末净资产的 1.7倍， 公司存在较大的或有负债风险。 主要财务指标： 项目 2014年 2013年 2012年 总资产（万元） 818,587