基于风格投资的均值方差模型概要.ppt

基于风格投资的均值方差模型 韩其恒 上海财经大学金融学院 1、研究背景 异常收益：并不是所有资产组合的超额收益都可以用CAPM模型完全解释，这部分被CAPM模型解释不了的收益就常常被称之为异常收益(Abnormal Return)，其中较为典型的、也是能够被广泛承认的异常现象有所谓小盘股效应和价值型股票效应。 三因素模型：Fama和French于90年代提出了三因素模型，他们认为任何一项有风险资产的收益由三方面的风险因素决定：不同于市场组合收益的风险特征；不同资产由于市值规模大小不同所决定的不同的风险特征；不同资产由于市净率高低不同所决定的风险特征，并且Fama和French认为三因素模型可以有效解释上述大部分异常现象 实证研究 国外：Fama和French（1997），Elroy Dimson等（2003）。 国内：陈信元等（2001），黄兴旺等（2002），陆静等（2002）、白仲光（2002，天津大学博士论文），王晋斌（2004）、吴世农等（2004）。 2、研究目的 利用股票的特性，如小盘股、大盘股、价值股、成长股，来研究这些资产组合之间的有效配置问题，并且利用均值方差模型来构建有效边界，并对实际业绩进行模拟，而这方面的研究将对于机构投资者，如企业年金基金、保险基金的资产配置具有一定的现实意义。 3、基于风格投资的均值方差模型 样本：上海证券交易所和深圳证券交易所A股