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收割工作逐步展开 美豆面临持续压力 投资研究部农产品研究员 李 国 内容摘要： 1、USDA再度意外上调2015/2016年度美豆单产和产量预估 2、美国新季大豆作物生长情况稳定，收割工作逐步展开 3、行业机构普遍上调巴西2015/2016年度播种面积和产量预估 4、中国与美国签订1318万吨大豆采购合同 1、USDA月度供需报告（美国） 2014/2015年度供需平衡表 （百万蒲式耳） 8月 9月 期初库存 92 92 产量 3969 3969 进口量 30 33 总供给 4091 4094 压榨量 1845 1870 出口量 1825 1835 调整值 83 91 总用量 3851 3884 期末库存 240 210 USDA9月份供需报告再度上调国内压榨和出口预估，压榨预估上调0.25亿蒲式耳，出口预估上调0.1亿蒲式耳，调整值上调0.08亿蒲式耳，需求量总计上调0.33亿蒲式耳，供应端进口预估上调0.03亿蒲式耳，最终期末库存预估下调0.3亿蒲式耳至2.10亿蒲式耳。 数据、图表来源：USDA、西部期货 2015/2016年度产量预估 8月 9月 播种面积 （百万英亩） 84.3 84.3 收获面积 （百万英亩） 83.5 83.5 单产 （蒲式耳/英亩） 46.9 47.1 产量 （百万蒲式耳） 3916 3935 USDA9月份供需报告称，2015/2016年度美国大豆播种面积预估8430万英亩，持平于8月份报告及市场预期，收获面积预估亦维持8350万英亩，单产预估上调至47.1蒲式耳/英亩，高于8月份报告预估的46.9蒲式耳/英亩，市场平均预期为46.4蒲式耳/英亩。 数据、图表来源：USDA、西部期货 2015/2016年度供需平衡表 （百万蒲式耳） 8月 9月 期初库存 240 210 产量 3916 3935 进口量 30 30 总供给 4186 4175 压榨量 1860 1870 出口量 1725 1725 调整值 40 38 总用量 3717 3725 期末库存 470 450 因单产预估上调，USDA9月份供需报告将2015/2016年度产量预估上调至39.35亿蒲式耳，此前预估为39.16亿蒲式耳，但因期初库存预估和国内压榨预估上调，期末库存预估下调0.2亿蒲式耳至4.5亿蒲式耳，不过该数据仍远高于市场平均预期的4.15亿蒲式耳。 数据、图表来源：USDA、西部期货 2、美国大豆作物生长情况 优良率（%） USDA周度作物生长报告显示，美国大豆晚期生长状况保持稳定，9月份第二周优良率下调2个百分点至61%，之后一周调升至63%，中旬中西部平原地区偶有阵雨天气有利于大豆鼓粒；另外9月下旬开始美国大豆收割工作逐步展开，早期收割进展顺利，美豆丰产基本成为定局。 数据、图表来源：USDA、西部期货 3、NOPA月度压榨报告 美国大豆压榨量（千蒲） NOPA月度压榨报告显示，8月份美国大豆压榨量1.353亿蒲式耳，高于6月份的1.45亿蒲式耳及去年同期的1.11亿蒲式耳，为历史同期次高纪录水平。 数据、图表来源：NOPA、西部期货 4、美国大豆出口销售 USDA周度出口销售（累计、吨） USDA周度出口销售报告显示，截至9月17日当周，美国本作物年度（2015/2016年度）累计出口销售大豆71.5万吨，去年同期61.7万吨，同比增长15.9%。 USDA周度出口检验（累计、千蒲） USDA周度出口检验报告显示，截至7月17日当周，美国本作物年度（2015/2016年度）大豆累计出口检验量89.9万吨，去年同期为80.4万吨，同比增长11.8%。 数据、图表来源：USDA、西部期货 5、南美大豆产销 巴西2015/2016年度产量预估（万吨） 预测机构 最新预测 前预测值 USDA 9700 9700 Informa - - CONAB - - Safras 10045 - Celeres 9710 - 巴西货币雷亚尔持续贬值使大豆种植收益改善，农户种植积极性提高，行业机构普遍上调播种面积预估，上调幅度约为2%——3%；Safras预期2015/2016年度巴西大豆产量将超过1亿吨，Celeres预期为9710万吨，USDA目前预估为9700万吨。 数据整理：西部期货 阿根廷2015/2016年度产量预估（万吨） 预测机构 最新预测 前预测值 USDA 5700 5700 Informa 布宜诺斯艾利斯交易所 罗萨