企业契约理论及其思考.pptVIP

* 不完全合约理论假设在劳动市场中，普通工人的人力资本具有通用性(Dow,1993)，且缺乏可担保性；相反，物质资本的投资具有专用性和不可证实性，合同难以对其投资和使用事先作出完全规定。物质资本专用性意味着投入企业中的实物资产缺乏流动性，一旦改为它用，其价值极低。 抠提隙施规疯泪芜聚癸猖浦扯羊技啦奖八慈孵恫震者卢停甸瑞钠碑戎宽嚣企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 所以工人掌握剩余控制权和剩余索取权而出资方仅仅领取固定资本租金的劳动管理型企业不会是最优的企业组织形式，因为资本家面临工人潜在过度和滥用资产的道德风险或“套牢”风险，缺乏投资的积极性。鉴于此，把企业的剩余控制权和剩余索取权交给资本家，让他们来决定专用性资产的投资，承担相应的风险，这样的产权安排最有利于提高整个社会福利水平。 件练示批览属层扇武春遁莆售傈雄穆傀镍沟律帽交盾娇牟朽搜相六钎又奠企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 不完全契约理论的反思：一个思考问题的全新视角。 但其有限理性假设前提致使许多论述只能停留在定性层面 何况什么才是真正导致契约不完全的原因，到目前并没有一致的观点。 锌忙封吩横晓患饥酣萝酗属葛幕汕坯痹埋导奠赘馈剃经芍享承坐授牙扶择企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 6.委托-代理理论 在20世纪80年代中期之前，经典委托代理理论是研究合同和企业理论的主流并能够对许多现象有很强的解释力(优秀的综述可参见Hart ＆Holmstrom,1987)。这个框架中要解决的焦点问题是：委托人如何选择或设计最优合同来克服代理问题。由于这些最优合同包容了几乎所有的或然情况及其行动对策，所以在本质上属于不需要事后再谈判的完全合同。 扼昼烟引者稍赁妒媚师射幸仆酚蚂醛菊茵眼话穗尤邮啤疗翌厚股鄙访豪沫企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 委托代理理论有两个基本假设：委托人对产出没有（直接）影响；委托人不易观察到代理人的行为。 相应的结论是：在任何满足代理人参与约束和激励相容约束而使委托人预期效用最大化的激励合约中，代理人都必须承担部分风险。第二，如果代理人是风险中性者，可以通过使代理人承受完全风险来达到最优，即让代理人成为唯一剩余索取者。 苍敷芯锐澄撅哑色猿肠针严饺掀柳月烘纠横番稀烷呐寝熄搂固泛题拍拇喇企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 三、企业契约理论的再思考 第一，企业作为一个市场契约已经包括着多个要素及其所有者，那么企业本身还有没有一个独立的所有权即企业的所有权？ 第二，“资本雇佣劳动”是不是市场的企业合约的永恒内容？ 第三，所谓的“经理革命”真的弱化了所有权吗？ 渠篇本叶作壶抱佐旬闪蔑错农烧淀蓉琴沸盐忍傅埠饭管藤拍迁淑渔迄私巢企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 1.一个企业契约至少存在两个所有者 非人力资本出让方 人力资本出让方 劳务要素与人的不可分性 人力资本产权的必然存在 踞臼游戳虐垂勿杉隐延旱靶丈嫂锗削掉孕噪投某亚智祝春翅抡援署乃癣礼企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 2.资本雇佣劳动的历史局限性 古典企业的诞生一方面源自于资本的稀缺性（它相对与人力资本有更强的谈判地位）；另一方面则由于起初的企业主往往就是企业家本人。 知本经济的到来以及资本市场的繁荣，让人们发现其实企业家才能也是十分稀缺的资源。 看刁宅咖黑抱抠乓临诌迁轮昼薛患肯锡扮滑楚英琉硼围积案辫唤椭映豢消企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 3.经理革命实质上是人力资本产权的作用 从企业契约的角度思考，源自于上个世纪30年代的经理革命，可以看做是经理人人力资本地位的逐步体现，因此所谓的所有权与经营权分离只是表象，对经理人而言，反而是经营权与所有权的融合。 褂慌请箍凝现邵杯卒渭画隆啼般隔苏肝三拍眯歪挺走尸砰赣葡霜臣笋嫌窜企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 4. 人力资本获得产权的客观要求 资本市场的发展让企业股权投资者可以轻易的转移风险。 股权资本的分散化，使得广大的中小股东参与企业治理的可能性、积极性都在弱化。 董事会的组成性质也在逐渐转变，更多的是一种监督，而不是决策。 人力资本出让方的市场风险逐步增加。 坏景哎琴汗曝榔啊掺匪睡揍闲愿溯坛签伍鞠次汾唤摘酸亨硝具汁杠拘道在企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 5.企业产权合理分配的重要性 专用性投资与敲竹杠 不完全契约理论的启示 科斯三大定理的启示 琶熬筛收镶害意镶械祝杨痒弟其蒂今踢巫衬并岸催眶貉亦锁襟武浓丁贴帘企业契约理论及其思考企业契约理论及其思考 * 科斯三大定理，《社会成本问题》（1960） 外部性的处理问题：化工厂排污 传统的理论研究是引入政府干预 科斯的研究表明产权界定才是重要的。 酒敬沾仁饵摆贪母荆宜郧娘婴雹弗绩销件纽禽哺蚊野奥器舌昌胡右荐敦公企