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IPO申报失败的原因与对策引言： 为什么讲这个题目？实际上大家可能都知道，企业申请IPO上市融资都希望成功，所以我们一般都是从正面来说，发行上市需要满足什么样的要求、条件，履行什么样的程序。从反面来说，为什么有的企业发行失败了？失败的原因在哪里？通过分析他们失败的一些原因来寻找一些对策，以后类似做IPO发行申请时候，应该避免那些问题？今天主要从分析IPO失败的原因来说我们怎么避免这种失败的情况。 一、IPO审核概况 2009年审核情况概述： 主板和中小板发审委共审核发行申请259家，审核通过企业239家，未通过企业20家，其中首发13家，再融资7家。 创业板发审委共审核发行申请74家，审核通过企业59家，未通过企业15家。 2008年审核情况概述: 发审委共审核发行申请284家，审核通过企业250家，未通过企业34家，其中首发20家，再融资13家，企业债1家。 从这些数据来看，大多数80%以上，甚至90%以上的IPO申请都会获得通过，因为整个的IPO是一个系统工程，它有很多中介机构，包括券商律师审计师，可能还有其他的中介机构评估师，在这里边大家都是一些专业的机构来帮助企业，对报告期内情况进行审核。一般在报发行申请的时候，其实已经排除了很多条件不成熟，或者目前条件还不好，可能再等一等的企业，所以报的时候，至少从中介机构的角度来说，觉得这个企业初步具备发行上市的条件，所以中介机构的角度已经替审核机关已经筛选过一次了。可能每年看的企业有上千家，甚至几千家企业，但是每年申报的企业，数字也都是200多家，不会特别大，就是因为终结机构在这里边已经做了很多的工作，那这些工作是怎么做的，实际上就包括我们在看企业的时候，也是要从正面看反面看，这些到底具备不具备的条件，如果一旦觉得具备条件的才往上报，所以才有这些数据的出现，通过率还是比较高的，说明中介机构也做了很多的工作。 虽然我们刚才说，中介机构做了很多的筛选的工作，把他们认为具备发行上市条件的企业，报到证监会，但还是有一些IPO申请被发审委否决，这都是出于什么原因，我们在这里做了一些归纳，那些情况容易导致IPO申请被否决。 第一，公司经营状况差，缺乏持续盈利能力。这类公司的特点是：所处行业空间小竞争激烈，且公司在行业中缺乏竞争优势。其利润有的来源于税收优惠、政府补贴等；有的最近三年内通过资产重组来调节利润；有的来源多种业务，主营业务不突出。 第二，公司独立性差。公司独立性是股票公开发行的最基本条件，是影响企业持续盈利能力最核心因素，如果公司在独立性上存在瑕疵，很难通过发行审核（企业发展不能受制于人）。独立性不足的情况分为两类，一是对内独立性不够，这是由于改制不彻底造成的，表现为对主要股东的依赖，可以通过资产重组解决；二是对外独立性不够，这是由于公司的业务决定的，表现为在技术或业务上对其他公司的依赖，这方面比较难解决，只能通过增强公司的实力，减少公司对单一客户或供应商的依赖，同时加强公司的信息披露。 第三，募集资金项目不具备可行性或不具备实施条件。主要包括募集资金投资后，面临市场风险，公司应将募投项目主要投资到主营业务，并做详细的市场可行性分析；募集资金项目的技术存在风险。 第四，在最近三年内存在违法违规问题，财务资料存在虚假记载。具体包括受到重大行政处罚、非法内部集资、设立时虚假出资或对实物资产没有进行评估、环保受到处罚，伪造或篡改纳税报表等。 第四点主要还是强调更多的从法律技术和财务技术上来说，可能有一个企业很赚钱，它的盈利能力也非常强，也很有竞争力，技术各方面都非常好，但是它不规范，我们在这里边说的是不规范的问题，也就是说，即使很赚钱，但受到过一些重大的行政处罚，或者当初财务资料作假比较多，在这种情况下，即使企业很赚钱，那也要等其他的运营期间，可能要等违法违规的行为过去三年以后，你才能来申请公开发行和上市。 第五，信息披露质量较差，没有按照首次公开发行股票并上市申请文件的要求披露有关信息，包括不清楚、不确定及前后矛盾。申请人应注意申请文件的要求是对信息披露的最低要求，对于影响投资决策有重大影响的信息，无论是否有明确规定，均应按实质重于形式的原则予以披露。 信息披露为什么在这里边这么重要的呢？因为企业在这一块可能往往意识不到，信息披露的问题有多重要，我们在这里边说的信息披露其实就是招股书。我向社会招股的时候，我把我企业的情况，详实的披露出来，如是的披露出来，让大家了解我的企业是什么情况，然后大家基于在招股书里边对企业状况的一个描述，来决定是否购买股票，所以招股书相当于是，企业跟购买股票人的一个约束性法律文件，甚至是契约，因为它是基于我的描述来做这个投资决策的，如果再招股书里边的描述有问题，那可能导致我这个投资决策也是一个失误的决策，所以对信息披露是非常关注的。如果企业是一个私有的企业，不上