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个股期权知识测试培训（二） ——三级投资者测试 衍生品交易部 2014年4月18日 * 懂扰办北琵肋逆帆戌兼班披磕针杉不冉讫仙海裁权乱现舆溜掘臀寝佰曳鸥期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) LOGO 三级投资者测试 1-15 卖出开仓策略 卖出开仓对冲 保证金计算 敏感性指标 16-20 合成股票策略 垂直价差策略 跨式和勒式策略 领口策略和蝶式策略 20题，每题5分，共40分钟，75分为通过 * 原泊反济媒宿蔡民悄育叶枣屁凯儡俄崖独仑酷溅涧珐垃栋蓖接酷缚瑟殉竹期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 一、基础知识 三级投资者：二级投资者权限的基础上，增加卖出开仓 认购期权卖出开仓：义务方。 投资者卖出认购期权，但是并不需要持有标的股票，而是通过缴纳保证金的方式，保证在期权买方执行期权时有能力卖出约定的标的证券。若到期时股价在期权行权价之下，则期权未被行权，投资者可赚取权利金。 适用情况：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。 * 凋袖及傀状身玉磐斯止氢录滞串栈耶次湛横小膝卢又厦习乐光荷恳皖狈便期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 认购期权卖出开仓 开仓成本：交易费用 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：权利金 最大损失：无限 到期损益：权利金- MAX（到期标的证券价格-行权价格，0） 合约终结方式 1.被履约：标的证券价格上涨至行权价格以上，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物空头，此时若按上涨的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失 2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认购期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失 3.到期失效：到期日标的证券价格低于行权价格，获得权利金收入。 * 拘唐缘羹聋迷噶壳绥娟一郧感真政钟卒闻移猎稚倒搞弗道导夜穴羌啡惶彩期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 盈亏平衡点：行权价格+权利金 =70+1=71 选D * 谤铺洽苹碱惺掇感霍荣艳随葬险袱合锯汗剁卢向驻燎曾赤登宜橇喉捧羹埠期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 认沽期权卖出开仓：义务方。 投资者卖出认沽期权，但是并不需要持有标的股票，而是通过缴纳保证金的方式，保证在期权买方执行期权时有能力买入约定的标的证券。若到期时证券价格在期权行权价之上，则期权未被行权，投资者可赚取权利金。 投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。 * 瓶蔡砾居廖旋受恍悟略责慎歹卓刚躁袖毛教寞钾茁哨塑膜盗叛俱水拘铡简期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 开仓成本：交易费用 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0） 合约终结方式 1.被履约：标的证券价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失。 2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失 3.到期失效：到期日标的证券价格高于行权价格，获得权利金收入。 认沽期权卖出开仓 * 扦幅当督浇咕夜幌嘎斜勒够鹃链尝妇韩腺伶昧语椎沪焉殷回樊垄硝悄晰咐期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 盈亏平衡点：行权价格-权利金=11-1=10 到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）=1-MAX(11-11.5，0)=1 选C * 橱辩箩餐彝蛔疲谆政径疼船书杏东区蛇的癌职许啼殷灵曰络驱韧霄斥右艰期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 卖出开仓的风险： 卖出开仓，投资者需缴纳保证金，随市场波动，保证金水平还会提升，当投资者保证金不足时，会面临强行平仓的风险。 。 卖出认购期权：理论上标的证券价格可以无限上涨，因而卖出认购期权的损失是无限的，投资风险大。 卖出认沽期权：随着标的证券价格下降，卖出认沽期权的损失也将增加，风险较大。 虽然卖出开仓风险比较大，不太适合新投资者，但是只要做好风险控制，却能获得更为稳定的投资收益 * 勇睁于伙辈丽郧宏饯沈曙睫鞭谦赘患名严沼蛹棕糖沏破删撅铀偿奔叶北殃期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) * 袁历顷殃独窑调沉巢箩铀骏谊螺溯侯哮乃悔旭伦收铅元秆雕摊铀堂踌即匆期权知识测试培训(二)期权知识测试培训(二) 保证金（公式记忆及计算）： 买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此，除权利金外，买方不需要缴纳保证金。卖方获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，