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不对称国际经济体系下的人民币汇率问题 ——一个劳动力平价视角 方霞 陈志昂 （浙江工商大学金融学院，310035） 【内容提要】：本文试从经济和金融全球化的视角，以劳动力平价为分析基础，分析在不对称国际经济体系中的人民币汇率水平问题。通过对中美劳动力平价以及中国与印度尼西亚、马来西亚和韩国三国的劳动力平价的的比较研究，发现对美元而言，人民币1998年之前存在着较严重低估，1998年之后低估程度缩小；对印度尼西亚、马来西亚和韩国三国而言，10年来一直处于竞争性均衡中，在劳动力平价上不存在比较优势。因而，只有在人民币汇率形成机制中考虑东南亚国家货币的影响，才能保证我国商品的国际竞争力。 【关键词】：劳动力平价 人民币汇率 购买力平价 实际汇率 中图分类号：F831 文献标识码：A 一．引言 在当前对人民币汇率水平的研究上，国内外学者主要侧重于与发达国家的经济关系，以及内外部经济的均衡，但忽略了全球化条件下，在不对称国际经济体系下，人民币汇率的竞争性均衡问题。我们认为，当前人民币升值压力是全球国际收支失衡，发达国家间无法有效调节的反映（陈志昂，2005a）。在不对称国际经济体系下，发达国家汇率高估和发展中国家的汇率低估是制度性和结构性的，发展中国家无法确定一个合适的汇率。首先，国别货币充当国际货币的“铸币税”特权要求货币发行国必须出现逆差，才能满足提供国际清偿力和储备的要求；其次南北贸易关系的主体是产业间贸易，汇率对贸易收支不具备重要影响（关世雄，2003）。发展中国家间的竞争是基建于劳动成本比较优势的，经济全球化使大量的发展中国家卷入了国际分工的大潮，意味着4/5的人口要竞争35%的国际贸易份额，从而使成本导向型的国际竞争日趋激烈，形成了类似于完全竞争的市场结构。而发达国家之间和南北之间的产业内贸易，是建筑在垄断优势基础上的，具有垄断定价权；再次，当前的国际经济在本质上是由跨国公司组织和主导的(联合国贸发会议，2003)，其对产业链的控制和利润回流必然产生B-S效应，产生汇率高估；最后，在金融全球化的过程中，发达国家的制度性优势和金融资产的存量优势，使其既能在全球获取风险投资收益，又能吸引发展中国家的安全性资本回流(Faulkner-MacDonagh, 2004)。而发展中国家由于体制性的金融脆弱性，不得不采取低汇率，高储备政策，以保持宏观经济和金融稳定（陈志昂，2005b）。因而，研讨发展中国家汇率的合理性，重点不在于与发达国家的汇率水平，而是能否与其他发展中国家保持竞争性均衡，以实现经济和金融的稳定。 本文试从经济和金融全球化的视角，基于劳动力平价理论，从劳动力比较优势的角度剖析人民币相对于东南亚国家货币的国际竞争力，并提出相应的政策性建议。 二、理论模型与数据处理 霍塔克在20世纪60年代提出了劳动力平价论，认为劳动是产品成本中最重要的因素， 因此可把产品成本简化为劳动成本。巴拉萨－萨缪尔森假说（The Balassa-Samuelson Thesis） w wt/w0 aT aTt/aT0 I w* wt*/w0* a*T aTt*/aT0* I* I/ I* E0 Et×I/ I* 1990 178.33 1 2.87 1 1 260 1 49.21 1 1 1 4.7832 4.7832 1991 195 1.09 3.28 1.15 0.95 265 1.02 51.3 1.0424 0.98 0.98 5.3234 4.687536 1992 225.92 1.27 3.95 1.38 0.92 271 1.04 53.89 1.0951 0.95 0.97 5.5146 4.639704 1993 280.92 1.58 5.2 1.81 0.87 276 1.06 55.8 1.1338 0.94 0.93 5.762 4.448376 1994 378.17 2.12 6.92 2.41 0.88 281 1.08 57.47 1.1677 0.93 0.95 8.6187 4.54404 1995 458.33 2.57 8.6 3 0.86 290 1.12 59.23 1.2035 0.93 0.92 8.3514 4.400544 1996 517.5 2.9 9.91 3.46 0.84 305 1.17 61.69 1.2535 0.94 0.9 8.3142 4.30488 1997 539.17 3.02 10.7 3.74 0.81 306 1.18 64.1 1.3024 0.9 0.89 8.2898 4.257048 1998 623.25 3.49 11.2 3.9 0.9 315 1.21 66.54 1.352 0.