北京大学《现代投资行为学》题稿.ppt

（五）晕轮效应 框定偏差的另外一个例子就是“晕轮效应”（Halo Effect），晕轮效应最早是由美国著名心理学家爱德华·桑戴克（Thorndike）于上世纪二十年代提出的。他认为，人们对人的认知和判断往往只从局部出发、扩散而得出整体印象，也即常常以偏概全。一个人如果被标明是好的，他就会被一种积极肯定的光环笼罩，并被赋予一切都好的品质；如果一个人被标明是坏的，他就被一种消极否定的光环所笼罩，并被认为具有各种坏品质。这就好象刮风天气前夜月亮周围出现的圆环（月晕），其实呢，圆环不过是月亮光的扩大化而已。据此，桑戴克为这一心理现象起了一个恰如其分的名称“晕轮效应”，也称作“光环作用 第二节 投资决策中的框定偏差 一、投资中的乐观编辑 在Gross（1982）的股票经纪人手册中，他在损失实现的语境下间接提出了框架依赖的问题。他认为投资者偏好一种类型的框定，而不喜欢其它的类型，这种偏好称为“乐观编辑”（Hedonic Editing）。 二、投资中的诱导效应 对选择的方式进行诱导能影响人们所作的选择，人们经常缺乏一个稳定的偏好顺序，框定依赖的行为特征影响人们对事件的认同度，并影响其做出决策。这种运用框定效应来诱导人们决策的现象称为“诱导效应”（Elicitation Effect）。Kahnaman等人就此做了实验。 三、投资中的货币幻觉 框定依赖也从认知和情绪上影响到人们对待通货膨胀的方式，这就是货币幻觉问题。 四、投资中的现状偏见 现状偏见也可视作为框定偏差的一个表现。现状偏见对投资者有什么影响呢？人们倾向于持有他们已经有的投资品种。 五、投资中的熟识性偏差 根据特沃斯基和凯尼曼（1974）的观点，熟识性思维也是一种经验法则，决策者评判事情发生的概率或事件发生的可能性是依据相关情形或事件涌上心头的容易程度，越熟悉的越容易被想起。当其他条件不变时，这是一个相当不错的经验法则——通用的基础性事件比偶然性事件更易从记忆中跳出。 第三节 案例分析与实践 一、经济学家的CPI预测 假如你是一个金融分析师，现要求你预测某一上市公司12个月后的股票价格，以下是你在采访该公司管理层之前所掌握的信息： 1、在一直追踪这家公司状况的16位市场分析师中，有10位推荐“强力买进”； 2、他们对下一年度的利润增长预测平均达到48%； 3、同业上市公司的平均市盈率是115，这家公司目前是114； 4、目前市场态势是牛市； 5、该公司股价现为200美元； 6、上述16位市场分析师对该公司12个月后的股价平均预测值是260美元。 二、框定偏差的影响因素分析 个体选择什么样的框架进行框定是由问题的表达方式和个体的价值观、习惯及人格特质等共同决定的。我们认为以下行为因素影响框定偏差： 1．损失厌恶(Loss Aversion)。 2．后悔(Regret)。 3．心理账户(Mental Accounting)。 4．自我控制(Self-control) 。 【本章关键词】： 框定偏差 首因效应 近因效应 货币幻觉 【思考与探索】： 1、试分析背景如何对人们的判断产生影响？ 2、试述框定偏差的影响因素有哪些？ 3、试述框定偏差如何分类的？ 4、试述框定偏差有哪些行为表现？ 5、试分析首因效应与近因效应的区别与联系。 6、试举例说明货币幻觉如何影响人们的决策？ 第八章 代表性偏差与投资行为 【学习要点】： ◆掌握代表性启发法的基本内涵。 ◆了解实质理性与过程理性的区别。 ◆了解实质理性与过程理性下不同的认知方式。 请您在阅读本章内容之前，先做一下以下测试题，并记住自己的答案。 小王今年30岁，是一名职业女性。她在大学里担任过很多学生会职务，人很聪明，说话很直率，为人仗义，好打抱不平。 根据这番描述，有人对小王的工作和业余爱好做出了一些推断，你猜猜哪个推断更可能是对的，请根据可能性的大小给他们排个序： 小王是医生，平时爱玩扑克 小王是建筑师 小王是银行职员 小王是记者 小王是参与女权运动的银行职员 小王是会计，平时喜欢演奏爵士乐 第一节 代表性偏差的行为分析 以上所举的例子都跟代表性偏差有关，代表性是最常见最广泛的直觉之一，由心理学家Kahneman 和 Tversky（1982）提出，指的是人们倾向于根据观察到的某种事物的模式与其经验中该种事物的典型模式的相似程度而进行判断。它反映的是个体与类别之间的关系。如果某一事物与其类别高度相似，其代表性就高；反之，代表性就低。 一、代表性启发法的基本内涵 Kahneman 和 Tversky认为，人们在不确定的情形下，会抓住问题的某个特征直接推断结果，通过假定将来的模式会与过去相似并寻求熟悉的模式