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第四章 资金成本和资金结构 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 （一）资金成本的概念 资金成本，是企业为筹措并使用资金而支付的费用。具体包括用资费用与筹资费用两部分。 资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。计算公式如下： 资金成本率 （二）资金成本的作用 二、个别资金成本的计算 （一）银行借款资金成本 银行借款成本=年利息率×（1-所得税率）/（1-筹资费率） 或：银行借款成本=年利息率×（1－企业所得税率） 【练习】 某企业取得长期借款100万元, 年利率10％, 期限3年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借款的费用率为0.2％, 企业所得税率为33％, 计算这笔借款的资金成本。 10％×（1－33％） 银行借款成本 ＝ 1—0.2% ＝ 6.71％ 简化计算为: 银行借款成本 ＝10％×(1-33％) ＝ 6.7％ （二）债券资金成本 其中：债券利息=债券面值×利率 筹资总额=债券发行价格×发行数量 （三）优先股资金成本 企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。因此，其计算公式为： （四）普通股资金成本 普通股股票为企业基本资金，其股利要取决于企业生产经营情况，不能事先确定，因此，普通股的资金成本率很难预先准确地加以计算。其计算公式为： ＋股利逐年增长率 【例题】某公司普通股发行价为每股20元, 第一年预期股利1.5元, 发行费率为5％, 预计股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本。 1.5 1 KC ＝ ＋ 4％ 20×（1－5％） ＝ 11.89％ 〖练一练〗 某企业发行普通股筹资，市价为1 600万元，筹资费率为5％，第一年年末股利率为10％，预计股利每年增长４％。要求：计算普通股资金成本？ （五）留存收益资金成本 企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金，满足自身发展资金需要。因留存收益属于普通股股东所有，其成本应与普通股相同，只是没有筹资费用。其计算公式为： ＋股利年增长率 三、综合资金成本的计算 综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的，也称为加权平均资金成本。其计算公式为： 综合资金成本率 = 10%×5.4%+ 1.25%× 5.88%+ 62.5%× 10%+25%× 13.2% +1.25%× 13% =10.33% 课后作业： 某公司拟筹资10000万元，其中通过银行取得借款1000万元，年利率为6%，按面值发行债券3000万元，票面利率10%，筹资费用率2%，发行优先股800万元，年股利率为15%，筹资费用率为3%，发行普通股3200万元，预计第一年股利率为12%，筹资费用率为5%，以后每年按5%递增；利用本公司留存收益筹资2000万元，该公司所得税税率为33%。 银行借款资金成本= 债券资金成本= 优先股资金成本= 普通股资金成本= 留存收益资金成本= 综合资金成本= 四.边际资金成本的计算 边际资金成本是指企业追加筹资时，资金增加一个单位而增加的成本。 确定不同追加筹资总额范围的关键是确定筹资突破点.计算公式如下： 第二节 杠杆原理 杠杆的原理:由于特定费用（如固定生产成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。 了解这些杠杆的原理，计算有关杠杆系数，可以衡量风险的大小，有助于企业合理地规避风险，提高财务管理水平。 财务管理中的杠杆系数主要有：经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 一、相关概念 (一)成本习性 1、成本习性的含义： 成本习性是指成本总额与业务量（x）之间在数量上的依存关系。 （1）固定成本：