第5章 项目投资管理.pptVIP

项目投资管理 投资的概念与种类 投资的概念 投资是企业为了实现特定目的而进行的资金投放行为。投资活动是企业财务活动的重要组成部分。 投资的概念与种类 1、按投资渠道分 对内投资 对外投资 2、按内容（对象） 直接投资 间接投资：证券投资 3、按准备持有时间的长短分 长期投资 短期投资 项目投资概述 项目投资是一种实物性资产的长期投资。有时又称资本预算(capital budgeting)或资本支出(capital expenditure )。 项目投资类型主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 项目投资决策程序 1、估计投资方案的预期现金流量。 2、根据预期现金流量分布情况，估计方案风险大小。 3、确定计算投资方案现值大小的折现率。 4、利用适当的折现率计算方案预期现金流入的现值。 5、将计算出的现值与方案资本支出的现值进行比较。 项目现金流量分析 现金流量的概念 投资决策中的现金流量是指一个项目所引起的企业现金流出和现金流入的变动数量。 现金流量分析的前提和假设条件 期初投资假定 一般情况下，我们假定投资项目在建设期一次完成投资。即假设投资现金支出在期初进行，项目实施后产生的现金流入在期末进行。 现金流量分布图 项目投资现金流量估计原则 投资决策依据现金流量而非会计利润 主要原因： 在投资分析中，现金变动状况比盈亏状况更重要； 利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为方法的影响，可以保证评价的客观性； 整个投资有效年限内，利润总计与现金流量总计是相等的。所以现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 项目投资现金流量估计原则 只有增量现金流量才是相关现金流量 所谓增量现金流量是指接受或拒绝某投资方案后，公司的总现金流量发生变动的部分。 确定的原则： 沉没成本：已被指定用途或已经发生的支出。 （与项目决策无关） 项目投资现金流量估计原则 机会成本：因选择了某一投资方案，而放弃其它投资方案所获得的潜在收益。 （不要忽略机会成本） 项目投资现金流量估计原则 对公司其他部门的影响 对公司整体而言，接受某一个投资方案后，可能对公司的其他部门产生影响。 （如开发新产品对老产品销售量的影响） 考虑垫支流动资金 公司生产新产品扩大业务，势必增加流动资产需求。因此，项目开始时要垫付一定量的流动资金，当项目终结时，公司将与项目有关的存货出售，收回应收账款，流动资金恢复原有垫支水平，即假定期初垫支的流动资金期末收回。 所得税与折旧对现金流量分析的影响 投资方案预期的现金流量是指实际收到的现金和实际需要付出的现金。 所得税与折旧对现金流量分析的影响 现金流量的具体分析 初始现金流量：主要涉及购买资产和使之正常运行所必需的直接现金流出。 设备购买价格、运输费、安装费； 需要垫支的流动资金（生产能力扩大） 与项目实施相关的培训费和设计费等， 对涉及固定资产更新的特定项目（应考虑与待更新的旧资产出售相关的现金流入以及对所得税的影响） 如：某公司准备购入一条新的生产线，设备价款为300000元，运输费及安装调试费用共计50000元。投入生产需垫支流动资金20000元，则该方案的初始现金流量为-370000元。 现金流量的具体分析 项目寿命期内（营业期内）现金流量：主要包括新项目实施所带来的税后增量现金流入以及人力、物力的节省和销售费用的减少等形式所带来的现金流入。 可按以下三种方法计算： 1、营业期净现金流量 =营业收入-付现成本-所得税 现金流量的具体分析 2、营业期净现金流量 =税后净利+折旧 推导： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税 这里假设非付现成本仅为折旧 则上式=营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利+折旧 现金流量的具体分析 3、营业现金净流量 =营业收入x（1-所得税率）-付现成本x（1-所得税率）+折旧x所得税率 推导： 营业期净现金流量=税后净利+折旧 =利润总额x（1-所得税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧） x（1-所得税率）+折旧 =营业收入x（1-所得税率）-付现成本x（1-所得税率）+折旧x所得税率 现金流量的具体分析 如上例： 营业现金净流量 =100000*(1-34%)-50000*(1-34%) +20000*34%=39800 现金流量的具体分析 项目寿命期末现金流量（终结点） 项目最后营业期的净现金流入； 项目终结后清理相关设备的残值变价收入；