第八章_投资决策.pptVIP

第二节 投资决策指标 （二）构成 固定资产上的投资、流动资产上的投资或垫支的 流动资产、其他投资费用和原有固定资产的变价 收入。 每年净现金流量NCF=每年营业现金收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧×税率 CASE 某公司花30 000元购买一设备以扩充生产能 力，假设该设备使用寿命为5年，采用直线折 旧法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售 收入为15 000元，每年的付现成本为5 000元。 公司的所得税税率为25%。计算其营业现金流量。 解答 年折旧额=30 000/5=6 000元 固定资产的残值收入或变价收入及税赋效应、原有 垫支在各流动资产上的资金的收回、停止使用的土 地的变价收入等。 当固定资产实际变价收入或实际残值收入大于预 计的变价收入或预计的残值收入时，要对其差额 交税；当实际变价收入或实际残值收入小于预计 的变价收入或预计的残值收入时，其差额部分具 有抵税作用。 CASE 年末A 公式正考虑变卖现有的一台现值设备。该设 备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为 10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提 折旧28800元。目前可以按10000元价格卖出，假设 所得税税率25%，计算卖出现有设备对本期现金流量 的影响。若是按15000元价格卖出，情况又如何？ 解答 账面价值=40000-2800=11200元 变现损失=10000-11200=-1200元 变现损失减税=1200*25%=300元 则现金净流量=10000+300=10360元 即按10000元卖出现有设备的现金流量 若按15000元卖出时： 账面价值=40000-2800=11200元， 变现盈利=15000-11200=3800元， 变现盈利增税=3800*25%=950元， 则现金净流量=15000-950=14050元 即按15000元卖出现有设备的现金流量。 练习 已知某设备原值60000元，税法规定残值率为 10%，最终报废残值5000元，该公司所得税税率为 25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入 量为多少？若最终报废残值8000元，结果又如何？ 二、现金流量的计算 项目投资的现金流量=初始现金流量+营业现金流量+ 终结现金流量 CASE 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方 案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直 线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000 元，每年的付现成本为2000元。乙方案须投资12000元，采用 直线折旧法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值2000 元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1年为3000 元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支 营业资金3000元，假设所得税税率为40%。假设各年投资都是 在年初一次性发生。请计算两个方案的现金流量。 解答 为计算现金流量，先要计算两个方案每年的折旧额。 甲方案的折旧额=10000/5=2000元 乙方案的折旧额=（12000-2000）/5=2000元 计算方案的营业现金流量 依据每年净现金流量NCF=每年营业现金收入-付现成本-所得税=净利润+折旧 则投资项目的现金流量=初始现金流量+营业现金 流量+终结现金流量 一、非折现指标 （一）回收期（Payback period） 指收回初始投资所需的时间，一般以年为单位。因 此，回收年限越短，方案越有利。 2、如果现金流入量每年不等，或原始投资是分 几年投入的 CASE 仍一上题为例，计算其投资回收期。 对甲方案而言，其每年的营业净现金流量（NCF）相 等，均为3200元，则投资回收期由公式 对乙方案而言，其每年的营业净现金流量（NCF）不相 等，则由公式应先计算其各年尚未收回的投资额。如 下表所示： 可知收回投资需五年，前一年为第四年 。有乙方案的 （二）平均投资报酬率（average rate of return ARR） 是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 计算公式 CASE 仍一上题为例，计算其平均投资报酬率 甲方案的平均投资报酬率 乙方案的平均投资报酬率 二、折现指标 （一）净现值（Net present value NPV） 指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现 值之间的差额 计算公式： Ik：第K年的现金流入量；Qk：第K年的现金流 出量；i：预定的贴现率；n：投资涉及的年限 CASE 设某投资项目财务预测资料如下表所示，折现率为 10%，税率为25%。计算项目的现金流量和净现值。 解答 净现值 净现值决策原则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正则采 纳，否则不采纳