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对我国国债发行规模的计量经济分析 [摘要] 国债是各国政府进行宏观经济调控的重要手段,虽然其在经济运行中有着诸多负面效应,但是在弥补财政赤字、筹集建设资金、调控宏观经济运行等方面发挥了积极作用。文章定性分析了影响国债发行的多种因素,并利用多元线性回归法定量分析了国债发行规模与各因素之间的关系, [关键词] 国债发行规模；计量分析 一、发行国债的目的 国债是国家作为债务人凭借国家信用筹集资金的一种手段，是国家宏观经济的重要政策工具。它是由国家发行的债券，发行国债的目的大致有以下几种： 1.筹措军费 在战争时期为筹措军费而发行战争国债，发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。 2.弥补财政赤字 为平衡国家财政收支，弥补财政赤字而发行赤字国债。一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增加通过或发行国债的办法，以上三种办法比较，增加税收是取之于名用之于名的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。政府通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。但是赤字国债发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货膨胀。 3.筹建建设资金 国家为筹集建设资金而发行建设国债。如果说发行国债弥补财政赤字是暂时的权益之计,那么发行国债筹集建设资金,扩大建设规模, 对国家重点建设和基础产业进行必要的倾斜扶持则是发行国债的主要目的。建设资金的相对不足或短缺往往是制约一个国家经济发展的突出问题国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。 4.调控宏观经济运行 长期以来,经济结构不合理一直是我国经济中的深层次矛盾,在我国市场机制、资本市场还不完善的情况下,必须由政府来加大结构调整的力度。通过发行国债,可以灵活、有效地执行不同时期的宏观经济政策,促使国民经济持续、稳定、健康、协调地发展。 5.公开市场业务操作 公开市场业务是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法,向金融系统投入或撤走准备金来调节信用规模、货币供应量和利率,以实现其金融控制和调节的作用。随着市场经济的发展,国债已逐渐演变成为中央银行公开市场操作最理想的工具,国债在现代市场经济中的宏观调控作用是借助于公开市场操作而间接地发挥出来的。 6.为偿还到期国债而发行借换国债。 在偿债的高峰期，为了解决偿债的资金来源问题，国家通过发行借换国债，用以偿还到期的旧债，这样可以减轻和分散国家的还债负担。 当然我们在看到国债在经济运行中所具备的积极作用的同时,还应该看到其可能带来的负面效应,诸如:“排挤效应”、资金利用率低,等等,特别是目前普遍出现的“赤字债务化、债务消费化”等现象。 因此，我们必须合理规划国债的发行规模。国债规模包含三层含义：一是历年累计的债务总规模；二是当年发行的国债总规模；三是当年到期需还本付息的债务总额。目前，国际上通用的衡量指标主要有：（1）借债率＝当年国债发行额／GDP，即国民经济的国债化程度, 指标越高, 表示国债对经济的干预越强；（2）国债依存度＝当年国债发行额／财政支出，表明当年财政支出中多少是由债务收入支持,指标越高,说明对债务的依赖性越大；（3）偿债率＝还本付息额／财政收入，该指标反映由于国债而引起的财政负担，数值越高，表明偿债能力越差，发达国家该指标一般低于10%。 二、国债规模影响因素 现实经济中, 影响或决定国债规模的具体因素是多层次、多方面的。具体来说有以下几个方面： 1.GDP对国债规模的影响。 国内生产总值被公认为衡量国家经济状况的最佳指标,它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。从国际范围看，一国的经济发展水平越高，其国债的发行规模一般越大。因为一国的国债规模主要由其经济发展水平决定的，经济发展水平越高，其应债能力越强，国债发行规模的潜力也越大。随着我国经济水平的提高，整个社会公共物品的需求增长以及政府职能的不断扩大，必然要求国债规模保持相应增长 2. 财政收支状况对国债规模的影响。 财政收支状况对国债规模的影响。众所周知，国债的一个主要目的就是弥补财政赤字。当财政收入越多，财政支出越少时，用国债来弥补财政赤字的压力就越小。由于在实证分析中，赤字对国债规模的影响不显著，我们于是选取了财政收入与财政支出两个变量来综合考虑其对国债规模的影响。 3.预算内投资规模对国债规模的影响。