货币金融学课件第四章-利息与利率.ppt

* ２.市场分割理论 市场分割理论对收益曲线通常向上倾斜。 因为，在现实经济中，期限短的债券，风险较小，需求量较大；但长期债券更满足债券发行人筹集资金的要求，而长期债券相比短期债券供给较多，最后形成短期债券价格较高，利率较低，长期债券价格较低、利率较高。 但是由于这种理论将不同期限证券市场看成是分割的，所以它无法解释不同期限证券利率往往是同向波动的。 第5章 　利息与利率 3、流动性升水假说 该理论认为：不同期限的债券可以相互替代，但不是完全替代，由于投资者倾向于投资期限较短的债券，这类债券利率风险相对较小，因此只有当正的流动性升水存在时，投资者才愿意投资期限较长的债券。 长期债券利率等于债券到期日前预期短期利率的平均值加上该债券供求条件而变化的流动性升水。 总结： 宏观层面：储蓄投资、货币供求、货币政策、经济周期、利率管制和世界利率水平的影响等； 微观层面：期限、风险、担保品、信誉、预期等都会对利率的变动产生影响。 5.5 利率的作用 （1）利率对储蓄和投资的影响 利率对储蓄的作用取决于利率对储蓄的替代效应和收入效应； 利率对投资的影响表现为投资成本的变化。 （2）利率与借贷资金的供求 （3）利率与资产价格 资产的价格等于该资产的未来现金流或收益的贴现。 （4）利率与社会总供求的调节 主要体现在短期内易于调节的总需求上。 （5）利率水平与资源