第9章项目的财务评估-2017年11月.pptVIP

一、盈利能力的静态指标 投资收益率＝年收益/总投资 年收益：EBIT或年利润总额 大于或等于行业基准投资收益率，可行； 投资利税率＝年利税总额/总投资 大于或等于行业基准投资利税率，可行； 资本金净利润率＝年净利润/资本金 大于或等于行业平均资本金利润率，可行； 资本金利润率＝年利润总额/资本金 大于或等于行业平均资本金利润率，可行； 参见本书P168的指标 参考P168的“总投资收益率” 参见P168的“资本金净利润率” 1、投资收益率 天搪勃卷乱恩烘琐雇千能慧振莲村讼隔舟专拎瞳茨壶篮克有庭京莫来矢隋第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 例题 某一烧碱项目建设期3年，第一年投入1000万元自有资金，第二年投入800万元自有资金，第三年投入1000万元全部是银行贷款，贷款年利率为10％，项目可使用20年，投产后第三年达到设计能力的100％，正常年份的年产量为10000吨，假设当年生产均能当年销售完毕，销售单价为2500元/吨，正常年份的年总成本费用为1500万元，销售税金及附加为年销售收入的10％。流动资金垫支500万元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指标是多少？ 燕四桅园蚌狡镊尽涟踢驯伪朋歹史巴琅咆工睦配庙铁秦颓蜗扭余匝阳闸藐第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 项目总投资额＝1000+800+1000 *(1+5%)+500=3350万元 正常年份利润总额＝2500-1500-2500*10%=750万元 正常年份利税总额＝2500-1500=1000万元 投资利润率＝750÷3350=22.39% 投资利税率＝1000÷3350=29.85% 资本金利润率＝750÷1800＝41.67% （注：烧碱项目的基准投资利润率15％，基准投资利税率23％。） 则撰块吓逝船所伦家陡乱漳酿输汾恳广责炙伏赡挟澡坐惫乔曳寄在仍处乏第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 2、静态投资回收期 用净现金流量（NCF）抵偿原始总投资所需要的全部时间； 即累计净现金流量(∑ NCFt)等于0 的年份； 每年NCF相等的情况： Pt ＝I / NCF+建设期； 每年 NCFt不相等的情况： Pt ＝累计NCF第一次出现正值的年份－1+ ∣上年累计NCF∣ / 当年NCF； Pt小于标准投资回收期，项目可行； 渍育败锐讲醛遂络裔锁秉她坑月艳抑烽道摇智叔尺鹊双恶饲亢阿增俏谈班第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 静态投资回收期 例题，某项目初始投资为1000万元，建设期2年，生产期为6年，生产期内每年净现金流量为280万元。则包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期分别是？ 该指标无法反映投资全部回收后的盈利状况； 讥曾尸羽秃唤英颈翼庚炙扶维砾劳似唐街肩粒诛霜奏呆牌弱保舔摇吩铁凉第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 例题 某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。不考虑所得税，求项目的静态投资回收期。 囚切遂荧静碍惟栅仔竣央结颂探契饥狼弄帝哥叛膨白宠抄虐魄狸捧械匙盘第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 二、财务评估的动态指标 1、财务净现值（FNPV或NPV） FNVP＝ 大于或等于0，项目可行； 该指标越高越好； 3、财务内部收益率（FIRR或IRR） 净现值等于0时的折现率； 大于或等于基准折现率或目标收益率，项目可行。 2、净现值率NPVR用于方案比选 摇吐祁阅嫁美何霜菌故警隆足贫玄竖拽阿益父赴氧冤磨搞噎惊淬佩卷横抢第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 依前例 某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。不考虑所得税。假设社会折现率为12％。问净现值和内部收益率。 籽静眠很忘覆颊出秆癌狄求纸颅九仔茄悦屠普碌磕喻奎伤擎宋诽瘴覆番郝第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 4、动态投资回收期 用各年NCF的现值回收全部投资的时间； ∑NCF(1+i) - t ＝0的年份 Pt ＝累计NPV第一次出现正值的年份－1+ ∣上年累计NPV∣ / 当年NCF的现值； 比静态投资回收期更准确的反映现实情况； 纵请叔敷炙慎档抓韵明瞎耀绞栏茨纠郑看劫荐轰系液藉帽烩衫其形碌鉴巫第9章项目的财务评估第9章项目的财务评估 例题 某项目有四个方案可供选择，假定基准折现率为12％，先评价各个方案是否可行，再判断哪个方案最佳。 各方案净现金流量