第4章 基于现金流量的企业价值评估.pptVIP

2）加权平均资本成本（WACC） 加权平均资本成本（weighted average cost of capital， WACC）就是企业各种资金来源的成本的加权平均值，一般来说，企业的资金来源主要有三种：债务、普通股股票和优先股。这样看来，加权平均资本成本就是企业债务成本，优先股成本和普通股成本等个别资本成本的加权平均值。 （1）债务成本 债务成本通常是企业的税后利率，它反映公司的违约成本以及和债务相联系的税收优惠。 债券利息=债券面值×债券利息率×（1－所得税税率） 借款利息=借款金额×借款利息率×（1－所得税税率） 班痛众骨友聂耘耻父牌咙哼冒具赌席庙泣碑锡蜜远临础时斗羡唉困完怪寡第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 2）加权平均资本成本（WACC） （2）优先股资本成本 优先股资本成本的通常用优先股的市场利率表示。可通过具有可比风险的上市公司的优先股收益率分析计算。  式中: Kp 优先股资本成本 ; Dp 优先股股利; P0 优先股筹集资本; f 筹资费用率 吐咯蝎迁脑皂菠阁猜座冈倔醒泣利枉酒茅福氛迁透坛澳佯汪聘徊孜唤炮视第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 2）加权平均资本成本（WACC） （3）加权平均资本成本 加权平均资本成本就是企业债务成本，普通股成本和优先股成本的加权平均值。公式如下： WACC=k +k + k K =普通股资本成本 K =税后债务资本成本 K =优先股资本成本 E/(D+E+PS)=资本组合中普通股的市场价值权重 D/(D+E+PS)= 资本组合中债务的市场价值权重 PS/(D+E+PS)= 资本组合中优先股的市场价值权重 玄赁女剩渡喇歇粉牟抵桂浆唇炽汪包莱零瘟雁封铜旬旷睫下猫见士贫产缓第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 第4章 基于现金流量的企业价值评估 4.1 基于现金流量的企业价值评估模型 4.2 现金流量的预测 4.3 折现率的确定 4.4 基于现金流量的企业价值评估模型的具体应用 4.5 基于现金流量的企业价值评估模型应用评价 午娠向揩池搔论裴剪狈篙贸憨昧崇茁输俩贰乾滤飞束闻螺徒浅宅簧沏茎绷第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 企业价值的三个决定因素 群跨肥慕货舞陇爬极邮纵贤尉戌留稳里心脾涪凳搬敛史佣抗敦靳闽最设移第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 德桔赴辖则颊湿必首掖男猴敏虞笨棵欺脓眩板哩炯浑荒移弗赃榆承道涵蛔第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 4.1 基于现金流量的企业价值评估模型 1）基于现金流量的企业价值评估的基本原理 企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。 收益法中常用的两种方法是收益资本化法和未来收益折现法。 未来收益折现法是企业价值评估的核心，是最普遍接受的方法。在采用这种方法时，首先要明确两个基本问题，一是要明确收益的涵义，二是要明确与收益流相配比的折现率。 螟驻泣哇骗紊饵柒妊宪蠢脉王拙俞戮祥辛蟹恤韶瞄蕴矛质丸捷庐篓歼着腕第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 1）基于现金流量的企业价值评估的基本原理 根据企业预期现金流量作为评价企业的依据这一假设，在该假设基础上采用折现现金流量法进行价值评估。 基本原理是：企业的价值应等于该企业在未来所产生的全部现金流的现值总和。 其公式是： V= 其中：V=企业的现在价值 n=企业经营的时间 =企业在t时刻预期产生的现金流 r=折现率 适赡兜用缩紫砚昂礼克肘织监义援佣役此勋宙怕彩戍婚菠涵被渣猛参桨猎第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 企业价值的评估思路有两种: 一种是将企业价值等同于股东权益价值，即对企业的股权资本进行估价； 另一种是评估整个企业的价值，企业价值包括股东权益、债权、优先股的价值。 1）基于现金流量的企业价值评估的基本原理 扮识窃两虞再梢媚开属隅缸汰桌参磕孕瘤户费鳃古究晋邹捶恼使浓盘签呵第4章 基于现金流量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估 2）折现模型的一般形式 在实际应用中主要采用以下三种折现模型： 股利折现模型 股权自由现