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资产评估学 第二篇 资产评估实务 第八章 长期投资及其他资产评估 第一节 长期投资评估概述 第二节 债券的评估 第三节 股权投资的评估 第四节 其他资产评估 第一节 长期投资评估概述 一、长期投资的概念与分类 长期投资：广义长期投资和狭义长期投资 长期投资评估：不准备随时变现，持有期一年 以上的企业对外投资。 ??? 分类 二、长期投资评估的特点 1、长期投资是对资本的评估 2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估 第二节 债券投资的评估 债券投资的评估方法 （一）现行市价法 前提：（1）债券具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常 P＝债券评估基准日收盘价×持有量 例：某企业持有2003年发行的5年期凭证式国债500张，每张面值100元，年利率5.8%。评估基准日该国债的市场交易收盘价为108元，则债券评估值=500×108=54000（元） （二）收益法 1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估 （1）按年支付利息，到期还本的现值公式： （2）按期支付利息，到期还本的现值公式： 例：被评估企业于一年半前认购某钢铁厂发行的企业债券300000元，该债券为5年期，年利率12%，每半年付息一次，到期还本。评估时国债年利率为8%，评估人员经调查了解，该钢铁厂完全有能力按期支付利息并到期偿还本金，但考虑到该企业债券为非上市债券，流动性较差，故确定其风险报酬率为2%。以国债利率作为无风险报酬率，则该企业债券的折现率为10%。评估过程如下： =317365（元） 2、到期后一次性还本付息债券的评估 （1）采用单利计算终值的公式为： （2）采用复利计算终值的公式为： 第三节 股权投资的评估 一、直接投资形式的股权投资评估 1. 直接股权投资的含义： 企业以货币资产、有形资产、无形资产对被投资企业进行股权投资。 2. 投资收益的分配形式 （1）按投资额占被投资企业的实收资本比例分配。 （2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。 3. 投资本金的处置方式 （1）按投资时的作价金额以货币返还 （2）以实物返还 （3）以实投资产的变现价返还 评估值＝投资收益现值+返还的本金现值 例：甲方以价值100万元的机器设备向乙方投资，占乙方实收资本的20%。投资协议约定双方联营10年，按各自投资比例分配乙方利润。投资期满后，乙方按甲方投入机器设备的折余价值返还甲方，设备年折旧率为5%。评估时双方已联营5年，甲方每年从乙方分得的利润分别为10万元、14万元、15万元、16万元、15万元。评估人员经调查分析后认为，乙方今后5年的生产经营情况基本稳定，预计甲方每年将从乙方分得15万元利润，而投资期满后乙方将返还甲方机器折余价值50万元。根据评估时的市场利率以及乙方的经营情况等因素，评估人员确定折现率为10%。则该长期投资评估值计算如下： =879070（元） 二、间接投资形式的股权投资评估 （股票投资） （一）优先股的评估 若优先股股东不打算转让优先股，则评估优先股价值的计算公式为： P=A/r 例：某企业持有另外一家企业优先股200000股，每股面值1元，年股息率为9%。评估时，国债利率为8%，经过调查分析确定风险报酬率为2%，从而该优先股的资本化率为10%。则 优先股评估值=200000×1×9%/10%=180000（元） 可转换和可赎回优先股的评估 （二）普通股的评估 1、采用市场法评估上市股票 上市股票评估值=股票股数×评估基准日股票价格 2、采用收益法评估普通股 （1）固定红利模型 P=R1/r R1—预计下一年的红利额 （2）红利增长模型（成长型企业） 它假设股票发行企业并未将企业的全部剩余收益以红利的形式分给股东，而是将一部分用于追加投资扩大生产经营规模，增加企业获利能力，从而使股东的潜在获利能力增大，红利呈增长趋势。其计算公式为： P= （gr） g—红利增长比率；历史数据分析法和发展趋势分析法确定 R1---本年的股票红利额 例：甲企业持有乙企业非上市普通股200