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第四章 企业投资管理 第一节 投资管理概述 第二节 投资环境分析 第三节 现金流量的预测 第四节 投资决策指标 第五节 投资决策指标的应用 第六节 风险投资决策 第一节 投资管理概述 一、投资的意义 （一）企业投资是取得利润的基本前提 （二）企业投资是生存发展的必要手段 （三）企业投资是降低风险的重要方法 二、投资的分类 （一）直接投资与间接投资 （二）短期投资与长期投资 短期投资 长期投资 （三）对内投资与对外投资 对内投资 对外投资 （四） 初创投资与后续投资 初创投资 后续投资 本章所讲述的投资主要是指后续的对内长期直接投资，即为巩固和发展企业再生产，将资金投向企业内部，购置期限较长的生产经营性资产的投资，尤指固定资产投资。 三、投资管理的基本要求 （一）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 （二）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 （三）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 （四）认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险 第二节 投资环境分析 一、投资环境分析的意义 （一）分析投资环境，可以使投资决策具有坚实的基础，保证投资决策的正确性 （二）分析投资环境，可以使企业及时了解环境的变化，保证投资决策的及时性 （三）分析投资环境，可以预计到未来投资环境可能出现的新情况，提高投资决策的预见性 二、投资环境的基本内容 （一）投资的一般环境 1.政治形势 2.经济形势 3.文化状况 （二）投资的特定环境 1.市场状况 2.资源供应 3.科学技术 4.地理环境 5.基础设施 6.政策优惠 三、投资环境分析的基本方法 （一）主观判断法 1.搜集资料 2.加工整理 3.分析判断 （二）加权评分法 第三节 现金流量的预测 一、现金流量的概念 一定时期内现金流入量与现金流出量之差，称为净现金流量（net cash flow，NCF） 注意： 1.投资决策中计算的现金流量是与决策相关的现金流量，它是建立在“差量”的概念基础之上的 沉没成本（sunk cost） 机会成本（opportunity cost） 交叉影响（erosion） 2.投资决策中现金流量的计算一定是建立在税后的基础之上的 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这是的现金不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业现有的非货币资源的变现价值。 某公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上证所上市交易多年。该公司正准备在北京建立一工厂 ，生产某种新型产品，该公司在两年前曾经在北京以500万元价格购买了一块土地，原本计划建立配送中心，现计划在这块土地上建立新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。 二、现金流量的构成 （一）初始现金流量 1.固定资产投资 2.营运资金垫支 3.其他费用 4.原有固定资产变价收入 （二）营业现金流量 现金流入：营业收入所带来的现金流入 现金流出：由需要付现的营业成本和所得税引起的现金流出 （三）终结现金流量 固定资产残值收入 固定资产清理费用 原来垫支的营运资金的收回 注意： 三、现金流量的计算方法 （一）根据定义直接计算 （三）根据所得税的影响计算 试一试1 ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下:该项目适用的所得税税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利为210万元，求该项目的营业现金流量。 试一试2 某公司是目前国内最大的家电生产企业，该公司正准备在北京建立一工厂 ，生产某种新型产品，预计建立工厂的固定资产投资1000万元，项目有效期8年。该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品的变动成本为160元，预计每年发生固定费用（含制造费用、经营费用和管理费用）400万，新工厂固定资产折旧年限为8年（净残值为0），公司的所得税税率为24% 。求该项目的每年营业现金流量。 四、投资决策中采用现金流量的原因 1.采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值 2.采用现金流量使投资决策更加客观 第四节 投资决策指标 一、非贴现现金流量指标 （一）投资回收期（payback period, PP） 1.投资回收期的计算 如果投资方案每年的净