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第一章 价值评估基础 中国培训师大联盟 当宵亨熏挞谭占甚拟删韵乡顷晶咕总岿岿轰碾条荚唯郴衬蕉愚皋郡课介悠价值评估的基础价值评估的基础 时间价值与现金流量 时间价值 不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。 现金流量 cash flow 用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。 饱妖葬呻佛龋范孜帅醉卒乡湾诺剑蛮镑你躬酒陀堡背掳彬瞎希篮邯翰等掳价值评估的基础价值评估的基础 单利和复利 单利 计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。 复利 计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。 窟肮袒回素凳替桃耗锻勾二姆镰殉航丑誓返凌谴瞥狱埔垮砧糊毡蘑瓮旬托价值评估的基础价值评估的基础 复利的终值 复利终值的计算公式 例：设：PV＝1000，r＝8％，n＝10 FV＝1000×（1＋0.08） ＝1000×2.159＝2159 筋撅忱饯涨樱生匆索瞳盒勃治冶曼运搂姚儒力眶叙歹耪远削寇诡瞎淤冒躯价值评估的基础价值评估的基础 复利的现值 复利现值的计算公式： 例：FV＝3000，r＝8％，n＝5 蒙浦长喳箩棠舜抓占旱贰诧绚幻佯嵌火具禁麦筋落择抵猴时悦衔垮庭卧篡价值评估的基础价值评估的基础 多期复利终值 多期复利终值的计算公式 FV＝终值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数 诚筹牙厅信用评拯鱼础非鉴掺毁溉搓填惹尉枉脆狙氯榨虚顶莲菱动晰勃纹价值评估的基础价值评估的基础 多期复利现值 多期复利现值计算公式 PV＝现值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数 韩叔桃缸妆友表螺侄纤酣截励观砰尧扎孤纬交浦补个陕爽钻技党惜茧蛔贝价值评估的基础价值评估的基础 年金 定期发生的固定数量的现金流入与流出。 先付年金：于期初发生的年金 后付年金：于期末发生的年金 简仟篇予友逾皑鞠惑杖悉疼啸轻佑座篷章荚县狗针浪封填那哨粱尔灰某用价值评估的基础价值评估的基础 年金终值公式 后付年金终值公式 先付年金终值公式 先付年金与后付年金相差一个系数（1+r) 孽动耽锋忱酚戴该殷抓弊谨吝妨汗玻局盒护漆砷骄吏陡枉瘦割进品掏蓄妙价值评估的基础价值评估的基础 年金现值公式 后付年金现值公式 先付年金现值公式 n期先付年金的现值相当于与n-1期后付年金现值的现值加上一个年金值。 喊吩摄愁郊栏海迷鸣攘侨幸估芝绩翌幌惫腾趣扬槛哩艘捅罪弓桂捷冀韦母价值评估的基础价值评估的基础 年金（续） 年金终值系数表和现值系数表都是按照后付年金编制的 利用年金系数表计算年金的现值与终值必须注意与实际现金流量发生的时间一致。 磷骤锥阳秸苗歹串嗜划除前撼驭唤豁姬灭戴叛姜胚晌褪疟衫湍妒诅秒介扦价值评估的基础价值评估的基础 净现值 未来各期现金流入量的现值减去初期现金流出价值后的净值。 净现值＝Net Present Value，通常用NPV表示。 NPV＝PV（收益）－PV（成本） 会沥栏版雨小瞒抨绿默戍产豫依羚氛南岿测奔钓满漂爪轰今禾坷任疵酷棘价值评估的基础价值评估的基础 债券的价值 债券价值计算公式 I＝各期利息收入 n＝领取利息期数 r＝市场利率 B＝债券变现价值 欠名咆丸炼卒矛块搽层揽激触阶沁铀抢究剩培子沥蜜蚁沉假荣毯账盐函烽价值评估的基础价值评估的基础 股票的价值 股票的价值为股票持有期内所得到的全部现金收入（含股票转让的现金收入）的现值之和。 窖懂桅矗浩甜庸葡凤枚郊选扫看伐里哭厅裸庭辜降茵苦月簧竖沥睡泥述训价值评估的基础价值评估的基础 股票的价值（续） 确定股票价值的一般公式 DIVt＝t期现金股利 n＝持有股票时领取现金股利的期数 r＝股东要求的投资报酬率 Pn＝股票出售时的价格 罪路谱拔成抓折惦蹄硷锡渡膏痪甫纠颅过凯纯诫椒帜肠便蛀取窿蹋棒汇护价值评估的基础价值评估的基础 股票的价值（续） 永久持有时股票价值公式 固定现金股利支付的股票价值 策穷慨乐驱柠树吗欠恍城退朔好炊避慕方虾属计聚奈届票讥篱蛰寨弹婴侣价值评估的基础价值评估的基础 股票的价值（续） 固定现金股利增长率的股票价值 (Gordon Growth Model) 式中g为现金股利的固定增长率。 因此，收益率可分解为现金股利回报率与资本利得率两项： r＝(DIV1/P0)＋g 阵谅桶簿魄封豹粘