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预付年金终值计算： 预付年金现值计算： 2、投资组合理论： 关于投资组合的结论（续）： 例3： 世嘉公司计划购置一套专用设备生产新产品，预计价款为80万元，假设建设期为0。除此之外，需垫支流动资金15万元。该设备按5年期采用直线法折旧，预计净残值为5万元。预计新产品销售10万件，销售单价为25元/件，单位变动成本为15万元，每年的固定付现成本为40万元，所得税率为25％，计算该项目的现金流量，假设公司要求的必要报酬率为10％。 解：第一步，计算出设备每年的折旧金额： 折旧额＝（80－5）/5＝15（万元） 第二步，计算该投资方案每年的净营业现金流量（见下页表格） 问拙晾只蒲喊疤肆贬耪忘焰兑本划治百吴平橱欢计购松赞购躺秒雀饿卉吧《财务管理》总复习《财务管理》总复习 一、静态评价法（非贴现指标） （一）静态回收期法 （二）投资回收率法 二、动态评价法（贴现指标） （一）净现值法（NPV） （二）现值指数法 （三）内部收益率法（IRR） 7.3 固定资产投资决策的方法 抨度听箱擒谎噬聂屹累糟县袋尘党容贵宜锤跳友栓迭幢图测鼓娘子兼犹瞧《财务管理》总复习《财务管理》总复习 例3： 世嘉公司计划购置一套专用设备生产新产品，预计价款为80万元，假设建设期为0。除此之外，需垫支流动资金15万元。该设备按5年期采用直线法折旧，预计净残值为5万元。预计新产品销售10万件，销售单价为25元/件，单位变动成本为15万元，每年的固定付现成本为40万元，所得税率为25％，计算该项目的现金流量，假设公司要求的必要报酬率为10％。 解：第一步，计算出设备每年的折旧金额： 折旧额＝（80－5）/5＝15（万元） 第二步，计算该投资方案每年的净营业现金流量（见下页表格） 败混僻钨油颓般廉姻丘跌鲤荆琳正比占惭司冗乃虚色屑蛋育益酣杆劣却术《财务管理》总复习《财务管理》总复习 销售收入 变动成本 固定付现成本 付现成本 折旧 税前利润 所得税 净利润 营业净现金流量 1 250 150 40 190 15 45 11.25 33.75 48.75 2 250 150 40 190 15 45 11.25 33.75 48.75 3 250 150 40 190 15 45 11.25 33.75 48.75 4 250 150 40 190 15 45 11.25 33.75 48.75 5 250 150 40 190 15 45 11.25 33.75 48.75 投资项目营业现金流量表 （单位：万元） 量缅慎掠槛坚摧父腐狸触撇炳级缨本削娇嫂蚀寺所乐种共教向吓渭溯确识《财务管理》总复习《财务管理》总复习 上表各项目计算如下： 付现成本＝变动成本＋固定付现成本 ＝150＋40＝190（万元） 税前利润＝主营收入－付现成本－折旧 ＝250－190－15＝45（万元） 所得税＝（主营收入－付现成本－折旧）×税率 ＝（250－190－15）×25％＝11.25（万元） 净利润＝税前利润－所得税 ＝45－11.25＝33.75（万元） 营业净现金流量＝净利润＋折旧 ＝33.75＋15＝48.75（万元） 第三步，列出投资项目整个计算期内的现金流量表如下页表格： 印哟剪痊牡崇举瓮卞邹妥砒殆评俊翘怂睬绥郝拼种膝鞍诺若果眉铭衬郊滔《财务管理》总复习《财务管理》总复习 年数 项目 固定资产投资 垫支流动资金 营业净现金流量 固定资产残值 流动资金回收 现金流量合计 0 －80 －15 －95 1 48.75 48.75 2 48.75 48.75 3 48.75 48.75 4 48.75 48.75 5 48.75 5 15 68.75 初始现金净流量 营业净现金净流量 终结现金净流量 熔摈帕匣萝涤鳃胆耘斜楞告珠珍属焙锰织转杀量累邀室小蛮迷橱谰珠困茸《财务管理》总复习《财务管理》总复习 第四步，计算项目的NPV： NPV＝－95＋48.75*(P/A, 10％，5)＋20*(P/S，10％，5) ＝－95＋48.75*3.791＋20*0.6209 ＝102.23（元） 因为NPV0，所以，该项目可以投资。 锐帛褒稠污通回轧城赃哩嚣兢歪雕蚊甜包匝蓬蛰夫息身利盛耳堆搏消蛊述《财务管理》总复习《财务管理》总复习 第8章 炽奎堕埃瞅遇辅柿惩假剐墙毋堤舅威系吹贝炉兜兆蜘煞梢驰祸沿胆杆烧瘦《财务管理》总复习《财务管理》总复习 例3 假定某投资者准备购买B公司股票，要求的收益率为12%。公司今年每股股利为0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常增长。试计算B股票的价值。