第二章、财务管理的两项基本原理.pptVIP

第二章、两项基本原理 时间价值和风险价值是现代企业财务管理的两项基本原理 本章要点：（1）时间价值的概念 （2）时间价值的计算 （3）风险价值的概念 （4）风险价值的决策准则 本章难点：（1）时间价值年金现值的计算 （2）先付年金与后付年金的计算 （3）风险价值的计算 第一节、资金时间价值 一、资金时间价值的概念与实质 1、概念：资金时间价值是 （1）无风险和无通胀时投资因牺牲当时使用或消 费的权利而付出的代价或报酬（西方传统） （2）投资者放弃灵活偏好所得到的报酬（凯恩斯） （3）是工人创造剩余价值的一部分（马克思） （4）扣除风险报酬和通胀贴水后的平均资本利润 或平均投资报酬率（现代） 时间价值=K=K-KD – KP =真实报酬率 第一节、资金时间价值 2、条件：（1）所有权与经营（使用）权分离 （2）货币转化为资本（才能增殖） 3、实质：是剩余产品的一部分 4、计算标准:(理论上)按社会平均报酬率计算； (实际上)按银行利息率计算； 5、单利与复利： 讨论：证券市场有何好处？它的作用是什么？ 理论与实际工作的差异如何处理？ 二、时间价值的计算 1、复利终值：是指若干时期后包括本金和利 息在内的未来价值，即本利之和。 己知复利现值PV，利率i,期限n年，求FVn 设：PV——复利现值 i ——利息率 n ——计息期数 FVn——第n期末的终值 则：FVn = PV(1+i)n (1+i)n 叫作复利终值系数，写作 FVIFi,n Future Value Interest Factor的缩写 二、时间价值的计算 例题：将100元存入银行，年利率为10%， 问5年后复利终值是多少？ 解: FV5 = PV(1+i)n =100*(1+10%)5 =100*1.611 =161.10(元) 上述1.611查复利终值系数表可得知 2、复利现值：指以后年份收入或支出资金 的现在价值。 二、时间价值的计算 己知复利终值FV ，利率i,期限n年，求PVn FVn = PV(1+i)n 推出： PVn = FV(1+i)-n (1+i)-n 叫作复利现值系数，写作 PVIFi,n Present Value Interest Factor的缩写 现值的作用： (1)投资方案的比较。关健: 考虑两者的现值 PV,选择现值最大者 (2)资产的价值(资产评估)。关健:利用收益现 值法 二、时间价值的计算 3年金终值：一定时期内期末年金的终值之和。 （1）年金(A Annuity)：指一定时期内每期 相等金额的收付款项。 先付年金：每期期初付出，又称即付年金 后付年金：每期期末付款，又称普通年金 （2）普通年金终值计算：己知年金A ，利率i,期限n年，求FVAn ？ 年金终值系数写成 FVIFAi.n 根据定义，可以得到： 二、时间价值的计算 例：每年年底存入银行100元，存款利率8%，问第五年末年金的终值为多少？ 二、时间价值的计算 4、年金现值：指一定时期内每期期末等额的 系列收付款项的现值之和。 己知年金A ，利率i,期限n年，求PVAn 根据定义，可以得到： 二、时间价值的计算 例：现存入一笔钱，希望今后5年中每年年末得到100元，利率为10%，问现在应存入多少钱？ 二、时间价值的计算 5、永续年金现值：指无限期支付的年金的现 值。(如优先股股利) 己知年金A ，利率i,期限∞年，求PVA∞ 则根据年金现值的公式可得： 二、时间价值的计算 6、延期年金现值： 延期年金：指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。 设最初的m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，则延期年金的现值为后n期年金贴现至m期第一期期初的现值。 根据定义：延期年金现值为两个现值之差。 二、时间价值的计算 7、时间价值的两个特殊问题 （1）贴现率的测定：先计算换算系数 先算年金现值系数=10000/3200=3.125，查表：与n=5相对应的贴现率中，利率为18%时，年金现值系数为3.127，利率为19%时，年金现值系数为3.058。用插值法计算 贴现率 年金现值系数 18% 3.127