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豆粕M1305-M1301价差交易分析 兴业期货农产品团队 李海刚 2012年11月3日 DCE豆粕M1305-M1301价差走势 价差扩大原因： 1. 美豆因干旱持续调降产量预期； 2. 南北美连续减产使得供需偏紧。 图1：豆粕1305-豆粕1301日收盘价价差走势 分析目录 一、统计性分析 二、季节性分析 三、基本面分析 四、结论与操作策略 一、统计性分析 概率区间 下沿 上沿 95%概率区间 -248 208 98%概率区间 -324 178 极值 -775 253 表1：豆粕M05-M01价差的大概率区间： 从目前的价差来看，其仍然偏离大概率区间的下沿，大概率上仍有回升的需求。 均值：-20 标准差：114 二、季节性分析 从豆粕M05-M01价差季节性指数来看，一般在9、10月份会有季节性转势的规律，随后会呈现05合约强势、而01合约相对弱势的规律。 结合现在的M1305-M1301价差走势，前期其呈现了趋势性下跌的走势，符合季节性弱势规律，而目前其处于回归均值的走势中，因此，后期价差季节性继续上行的概率较大。 图2：豆粕M05-M01价差季节性指数 三、基本面分析 1. 新豆上市的季节性供应打压近月合约 一般来说，新豆上市会带来季节性压力。如果出现下跌，市场会放大这一效应，