复星医药投资价值初步分析报告.docxVIP

复星医药（600196）投资价值初步分析报告一、公司基本信息公司名称：上海复星医药（集团）股份有限公司上市日期：1998年8月7日总股本：224,439.74万股限售股：393.50万股总资产：276亿，净资产：165亿（截至2013年9月30日）每股收益：0.6200元（截至2013年9月30日），2012年为0.5700元/股前两位股东控股比例：上海复星医药（集团）股份有限公司41.09%，HKSCC NOMINEES LIMITED 14.96%一年内股价与大盘对比走势：二、公司业绩情况复星医药是在中国医药行业处于领先地位的上市公司，战略性地覆盖研发制造、分销及终端等医药健康产业链的多个重要环节，形成了以药品研发制造为核心，同时在医药流通、医疗服务、医学诊断和医疗器械等领域拥有领先的市场地位，在研发创新、市场营销、并购整合、人才建设等方面形成竞争优势的大型专业医药健康产业集团。公司公布2013 年三季报显示，前三季公司净利润同比增长27.06%，至13.89亿元，每股收益为0.62元。前三季，复星医药营业收入为70.71亿元，同比增长31.24%。报告显示，复星医药营业收入增长的主要原因是，制药业务、医学诊断及医疗器械的制造业务的销售增长；新并购企业的业务贡献。主要财务指标：2012A2013E2014E主营收入（百万）7341920011281同比增速（%）13.2%25.3%22.6%净利润（百万）156418882298同比增速（%）28.8%26.5%11.4%每股盈利（元）0.700.841.03市盈率（倍）30.6925.4120.89公司营业收入各板块构成（一）诊断产品及医疗器械业务复星医药2012年医学诊断和医疗器械业务收入10.6亿元，其中医学诊断与医疗器械制造业务收入5.9亿元，医疗器械代理业务收入4.7亿元。目前复星医药医疗器械板块拥有长征医学、复星医学、安吉创能、中生北控、复盛医药、复坤医药等多个医疗器械公司。公司主要的诊断产品设计4个领域：生化诊断、免疫诊断、分支诊断和微生物诊断。复星医药诊断产品及医疗器械业务类别主要参股公司主要业务诊断产品上海复星长征医学科学研发和制造实验室试剂，医疗设备和体外诊断产品上海星耀医学科技发展研发，制造，营销诊断试剂和设备上海星佰生物技术研发和知道微生物诊断产品亚能生物技术生命科学领域的研发和基因芯片的产业化医疗器械中美互利医疗为医疗设备制造商提供全面的服务和分销平台飞顿激光全球领先的医疗美容设备制造商公司在2013 年收购了以色列的医用激光，光子和射频设备生产商Alma Lasers（飞顿激光）。这家公司占据了全球高端美容动力器械的15%份额，并在2012 年完成近1 亿美元销售额。复星有意推进飞顿的IPO 计划。另外这笔交易有利于增进复星的国际竞争力。因为飞顿在细分市场的领导者地位以及坚实的分销网络。公司在2014年初也完成对美中互利私有化交易之后，复星医药通过控股子公司以不超过4500万美元受让美中互利旗下CML30%股权。旗下合资公司美中互利医疗，综合了医疗器械及耗材的制造以及高端医疗设备的分销。复星主要的器械类产品集中在输血设备及耗材，手术器械及耗材等。（二）医药工业医药工业是复星医药旗下最大的业务，公司在心脑血管、中枢神经、新陈代谢和抗感染等大领域逐步扩展产品系列，尤其是2013 年上半年公司医药工业收入规模已经超过恒瑞医药、天士力，迈入我国医药行业第一梯队。三季度，公司的医药工业仍然保持30%以上的增速。子公司重庆药友、江苏万邦、锦州奥鸿等都是所在细分领域的龙头企业，质地好，医药工业近几年也保持稳定增长，在心血管系统、中枢神经系统、血液系统、新陈代谢及消化道及抗感染等疾病治疗领域具备较强竞争优势。从品种看，预计13年有13 个品种收入过亿，谷胱甘肽、小牛血清去蛋白、动物胰岛素等大品种市场占有率第一。在研品种100 多个，储备丰富，前列地儿乳剂等新药市场潜力大。产品系列产品适应症2012年市场份额市场排名备注新陈代谢及消化道阿拓莫兰?还原型谷胱甘肽肝病、解毒以及化疗使用47%第一片剂为独家剂型万苏林?胰岛素糖尿病68%第一万苏平?格列美脲第三代磺酰脲类II 型抗糖尿病药5%第二仅次于仿制怡宝?EPO癌症和血液学摩罗丹健胃消胀NANA独家品种复方芦荟胶囊清肝泻热，润肠通便剂型独家心血管苏可诺?低分子肝素抗凝血药和辅助溶血栓药8%NA生产企业较多心先安?环磷腺苷防治心绞痛药21%第一可元?羟苯磺酸钙公司糖尿病视网膜病变优帝尔?前列地尔干乳改善心脑血管微循环障碍2.51%第四独家剂型、2010年上市神经系统奥德金?小牛血清去蛋白改善由脑部血液循环障碍和营养障碍性疾病，多科室用药10%独家品种喹硫平治疗精神分裂症18%第二首仿抗感染悉畅?头孢美唑钠抗感染首仿抗