上海申华控股股份有限公司2015年度第一期中期票据主体与债项信用评级报告.docVIP

主体与中期票据信用评级报告 上海申华控股股份有限公司主体与 2015年度第一期中期票据信用评级报告 大公报D【2013】1156号 中期票据信用等级：AA- 主体信用等级：AA- 评级展望：稳定 评级观点 上海申华控股股份有限公司（以下简称“申华控 股”或“公司”）主要从事汽车消费产业和新能源业 务。评级结果反映了我国汽车经销行业面临良好发展 机遇，公司在中高端汽车销售平台方面的一系列运作 有利于扩大经营规模，华晨品牌汽车的市场份额处于 较高水平及专用车改装业务具有较好发展潜力等优 势；同时也反映了 2014年汽车经销商经营面临较大 困难，公司主营业务盈利能力不强、2014年经营出现 亏损及担保比率很高等不利因素。综合分析，公司偿 还债务的能力很强，本期票据到期不能偿付的风险很 小。 发债主体：上海申华控股股份有限公司 注册总额：2亿元 本期发债额度：2亿元 本期票据期限：3年 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 发行目的：偿还银行贷款 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目 2015.3 2014 2013 2012 80.49 59.53 24.17 22.59 92.06 131.55 预计未来 1～2年，随着公司汽车消费产业链的 逐步完善以及专用车和新能源业务的发展，公司的经 营有望出现好转。综合来看，大公对申华控股的评级 展望为稳定。 总资产 77.21 80.36 23.20 22.94 14.91 63.00 0.42 -1.71 所有者权益 营业收入 利润总额 2.27 0.40 经营性净现金流 资产负债率（%） 0.18 0.51 -1.76 -2.04主要优势/机遇 69.95 71.45 69.97 62.05 ·居民收入水平的提高有利于汽车行业市场需求的持 债务资本比率（%） 65.13 65.69 62.62 56.81 续扩大，从长远来看我国汽车经销和售后服务行业 面临良好发展机遇； 毛利率（%） 1.44 1.31 3.64 0.41 2.83 4.99 8.23 2.70 4.43 3.14 总资产报酬率（%） 净资产收益率（%） ·公司通过在中高端汽车销售平台方面的一系列运 作，扩大了整车销售规模，销售汽车品牌结构得到 提升； 1.75 -7.86 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 总负债（%） 0.29 0.32 0.25 0.90 -1.01 -0.91 -3.77 -5.04 ·公司拥有在西南及华东地区中华、金杯汽车的销售 总代理资格，公司华晨品牌汽车的市场份额处于较 高水平； 注：2015年3月财务数据未经审计。 ·专用车改装市场空间广阔，收购了昆山专用汽车制 造厂有限公司（以下简称“昆山专用车”）后，公 司专用车生产规模得到扩大、品种得到丰富。 评级小组负责人：王 煦 评级小组成员：李将卓 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 王维维 主要风险/挑战 ·2014年，受国内经济增长放缓影响，我国汽车销量 增速放缓，大量库存被转嫁到流通环节，造成了经 销商库存高企，经营面临较大困难； 传 真：010：rating@ Email 大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利   主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。  主体与中期票据信用评级报告 发债主体 申华控股成立于1986年7月1日，其前身是上海申华电工联合公 司。1990年12月18日