- 1、本文档共8页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
公司估值--第七讲如何使用市盈率倍数法
第七讲 如何使用市盈率倍数法
第一节 可比公司法原理概述 使用可比公司法进行发行定价,有三个要点: 1、选取“可比公司”。可比公司的选取实际上是比较困难的事情,或者换句话说是件不容易做得很好得事情。理论上,可比公司应该与标的公司应该越相近或相似越好,无论多么精益求精基本上都不过分。在实践中,一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。 2、确定比较基准,即比什么。理论上,应该与找出所选取样本可比公司股票价格最密切相关的因素,即对样本公司股价最具解释力的因素,这一(些)因素通常是样本公司的基本财务指标。实践中,常用的有每股收益(市盈率倍数法)、每股净资产(净资产倍数法)、每股销售收入(每股销售收入倍数法,或称市收率倍数法)等。 3、根据可比公司样本得出的基数(如市盈率、净资产倍数、市收率)后,在根据标的公司的具体情况进行适当的调整。 目前国内在使用可比公司法时,大多存在过分简化等问题。 接下来的几讲中,我们将分别讲授常用的市盈率倍数法、净资产倍数法和销售收入倍数法。这一讲,重点介绍市盈率倍数法。 市盈率在估价中得到广泛应用的原因很多。首先,它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系一起的一种直观的统计比率;第二,对大多数股票来说,市盈率易于计算并很容易得到,这使得股票之间的比较变得十分简单;第三,它能作为公司一些其他特征(包括风险性与成长性)的代表。 使用市盈率的另一理由是它更能够反映市场中投资者对公司的看法。例如,如果投资者对零售业股票持乐观态度,那么该行业公司股票的市盈率将较高,以反映市场的这种乐观情绪。与此同时,这也可以被看成是市盈率的一个弱点,特别是当市场对所有股票的定价出现系统误差的时候。如果投资者高估了零售业股票的价值,那么使用该行业公司股票的平均市盈率将会导致估价中出现错误。 使用市盈率倍数法除应遵循上述可比公司法的三个基本要点之外,如何取得市盈率、即市盈率数据的来源也是问题的重点。 第二节 根据基础因素估计市盈率 一般的理解,市盈率的高低取决于市场因素(股票价格)。但实际上,我们也可以根据一家公司的基本因素来计算出其理论市盈率应该是多少。 公司市盈率同样取决于现金流贴现模型中决定价值的基础因素——预期增长率、红利支付率和风险。 一、稳定增长公司的市盈率 稳定增长公司的增长率与它所处的宏观名义增长率相近。利用第四讲所介绍的Gordon增长模型,可以得到稳定增长公司股权资本的价值: 其中:P0=股权资本价值 ????DPS1=下一年预期的每股红利 ????r=股权资本的要求收益率 ????gn=股票红利的增长率(永久性) 因为DPS1=EPS0×(红利支付率)×(1+gn) 所以股权资本的价值可以写成: EPS0×(红利支付率)×(1+gn) ????????????????P0= r - gn 整理后得到市盈率的表达式: P0???????????? 红利支付率×(1+gn) = PE = EPS0???????????????? r - gn 如果市盈率是用下一期的预期收益所表示,则公式可以简化为 P0????????????红利支付率 =PE1= EPS0????????????????r - gn 市盈率是红利支付率和增长率的增函数,也是公司风险程度的减函数,下表给出了在不同贴现率和公司预期增长率下稳定增长公司的近似市盈率 稳定增长公司的市盈率(用以下数据乘以公司的红利支付率) 贴现率????预 期 增 长 率 ????0.00%????1.00%????2.00%????3.00%????4.00%????5.00%????6.00%????7.00%????8.00% 12%????8.33????9.18????10.20????11.14????13.00????15.00????17.67????21.10????27.00 13%????7.69????8.12????9.27????10.30????11.56????13.13????13.11????17.83????21.60 14%????7.14????7.77????8.50????9.36????10.10????11.67????13.25????15.29????18.00 15%????6.67????7.21????7.85????8.58????9.15????10.50????11.78????13.38????15.13 16%????6.25????6.73????7.29????7.92????8.67????9.55????10.60????11.89????13.50 1
您可能关注的文档
- 公共卫生服务自查总结.doc
- 议论性作文十种入题法.doc
- 公共关系部岗位说明书汇编.doc
- 公共卫生间设计如何体现以人为本.doc
- 议论文、记叙部文分参考答案.doc
- 公共场地使用管理规程.doc
- 议论文专项训教练案.doc
- 议论文专题复教习案.doc
- 公共场所卫生许可证申请书.doc
- 议论文专题训练“一远方”作文.doc
- 2025年休闲食品健康化转型下的市场拓展策略与渠道创新报告[001].docx
- 农村电商服务站品牌建设:2025年运营模式创新与品牌传播报告.docx
- 2025年互联网金融平台合规整改与金融科技监管的合规监督与可持续发展策略.docx
- 2025年短视频平台内容监管与平台社会责任关系研究报告.docx
- 农产品溯源体系在农产品质量安全监管中的信用体系构建与实施策略研究.docx
- 2025年工业互联网平台数据备份与恢复策略创新方案探讨.docx
- 2025年线上法律咨询服务平台法律咨询行业竞争策略研究.docx
- 农业产业集群农产品流通体系构建与发展机制报告.docx
- 智能制造领航者:2025年3D打印技术在规模生产中的应用效果分析报告[001].docx
- 农村金融服务创新与农村金融消费者权益保护法规实施效果分析报告.docx
文档评论(0)