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金智得投资周刊 第134期 0514) 【策略分析】 安信证券：市场短期企稳,建议重点配置超跌股 根据我国最新公布的4月份经济运行数据，除了社会消费品零售持续加速，固定资产投资、进口、工业增长等指标均没有亮点，经济加速增长的动量可能已经开始减弱。无独有偶，印度的经济增长速度也正逐步从高点回落。制造业PMI、汽车销售、水泥产量等指标从高点回落。经过季节调整后，印度工业产出指标已经连续3个月环比下降。 从欧洲的紧急救助计划来看，购买国债、稳定市场的计划本身并不涉及印刷货币和改变货币政策立场，不会引发通货膨胀上升。为了满足IMF等提出的赤字削减要求，希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙等国分别承诺了各自的财赤削减计划，这将分别使希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙等国未来3年的每年GDP增长直接减速3.5%、2.2%、2.7%、2.1%。 此外，即使能够顺利地按照原定的计划削减财政赤字，也并不能使各国的公共债务下降到合理的60%。到2013年，希腊的公共债务比例可能由目前的115%上升至140%以上，西班牙将由2009年的55%左右上升至近70%，葡萄牙由75%上升至90%以上。因此，我们认为欧洲的经济救援计划虽然暂时平息了市场对于债务危机爆发的担忧，但是从更为长远的角度来看，2013年SPV到期以后，PIGS能否摆脱困境仍是未知之数。 我们预计A股市场短期企稳，上证综指在2600-2800点之间构筑短期平台，中期趋势未定。从配置上来看，我们维持前期的看法不变。短期建议关注一些超跌反弹的机会，中长期配置取向为盈利稳定(医药、食品饮料)、业绩超预期(零售)和估值错配(农业、煤炭、保险)。 【深度阅读】 “到期日魔咒”会否显灵 　　提要：5月21日，5月的第3个周五，将成为沪深300股指期货推出后的首个交割日，5月合约IF1005将在这一天交割。股票市场通常有月末效应，而股指期货也往往会出现到期日效应。5月21日一天天临近，是会加剧现货市场的波动，对A股形成冲击，还是会导致A股出现反转？ 　　到期日效应普遍存在 　　股指期货的到期日效应在海外普遍存在，即在股指期货到期日或临近到期日时，股票现货市场的指数经常会出现异常波动，交易量也会急剧放大。在美国，到期日效应中有个著名的三重巫法日。标准普尔500指数期货合约每年有4个到期日，由于与标普500指数期权和某些个股期权到期日是同一天，所以，这4个星期五被称做三重巫法日（triple-witching hour）。投资者相信，这3个同日到期的合约之间的联系会增加价格的波动性，到期日效应会表现得更加明显。事实上，研究员在对标普500股指期货的研究中发现：在所有指数衍生品合约同时到期日的最后1小时，会出现异常大的交易量和较小的股价波动；在到期日开盘阶段标准普尔500股票现货交易显著增加。 　　三重巫法日吸引了很多学者的目光。其中，最早研究也是最著名的美国学者Stoll和Whaley，在度量了到期日以后标普500指数价格反转的程度后发现，到期日标普500指数出现反转，但在经济上不甚显著。在1987年6月以前，当所有的指数衍生品在星期五收盘到期时，标普500指数星期一开盘相对于到期日星期五收盘有平均0.364%的反转，显著高于非到期日的0.074%。反转表明价格上涨（下跌）后的下跌（上涨），也就意味着，在到期日这一天，现货市场的价格有着明显的偏离指数原有的运行轨迹。 　　但是，对另一些市场的研究却显示出，现货市场价格没有受到期日的明显影响。学者Karolyi检验了1988年5月至1991年11月期间日经225股指期货到期日股票市场的异常价格和交易量效应后发现，在到期日，股票市场出现异常大的交易量，但价格效应不显著（反转程度为大约0.20%）。Stoll和Whaley对澳大利亚AOI股指期货和期权到期日的研究也发现，到期日最后半小时的交易量占全天日交易量的30.81%，但到期日没有发现明显的价格效应。 　　新华富时A50 的魔咒 　　对A股来说，沪深300股指期货合约并不是第一个期货合约，第一的头衔早已被新加坡的新华富时A50指数期货抢去。新加坡新华富时A50的交割日曾多次给A股市场造成冲击。2009年8月30日是该期货8月合约交割日，在海外对冲基金套利交易影响下，当日沪深300指数大跌3.47%，次日再次暴跌7.11%。而A股历史上有名的2007年的2.27、5.30、6.28和2008年的6.27暴跌都与该期货远期合约到期交割日吻合。这种现象被称为新华富时A50交割日魔咒。 　　新华富时A50指数期货在一年中的2、3、5、6、8、9、11、12月交割，具体交割日期为每个月份的倒数第二个工作日。自2006年9月5日推出以来，在总共29个交割日中，上证综指在8个交易日跌幅超过1