第十三章远期契约与期货.pptVIP

表13-1 台灣期貨交易所之股價指數期貨的契約內容 表13-2 保證金金額的變化 交易費用與稅負 如何解讀未平倉量的變化 表13-6基差變動對期貨避險之影響 交叉避險 在實務上，避險者所欲規避的現貨種類，期貨市場不見得有相對應的期貨商品，而必須採取「交叉避險」的策略。 交叉避險同樣指避險者為規避現貨價格波動的風險，在期貨市場買進或賣出期貨商品的策略，但該期貨之標的物與避險者所欲規避的現貨種類並不完全吻合。 避險者執行交叉避險策略時，更應考慮現貨價格(非期貨標的物價格)與期貨價格的相關性，才能提高避險的效果。如欲以台指期貨規避股票投資組合價值波動的風險，即應考慮股票投資組合與台指期貨的β係數。 交叉避險範例 以一檔境內股票型基金為例，若目前的投資組合價值為5億元，其與台指期貨的β係數為1.2，亦即當台指期貨價格變動1%時，該投資組合的價值則會同向變動1.2%。今基金經理人擔心若未來股市行情轉差，將使基金的淨值下滑，因此，欲在期貨市場上進行避險操作。假設目前台指期貨的價格為6000點，則該基金經理人應如何操作台指期貨呢？ ISBN 978-957-41-6040-2 投資學 基本原理與實務(三版) 謝劍平 著 投資學 基本原理與實務(三版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-41-6040-2 第13章?遠期契約與期貨 本章大綱 13.1 認識遠期契約 13.2 認識期貨 13.3 期貨交易實務 認識遠期契約 遠期契約是由交易雙方自行協議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價格買進（賣出）某資產的契約。 遠期契約的標的物並不侷限於一般的實質商品，許多金融工具或指標亦可成為遠期契約的標的物，如遠期利率契約即以利率為標的物，而遠期外匯契約則以匯率為標的物。 遠期利率契約 指交易雙方約定未來某一段期間內，以預定的利率來規避契約交易金額的利率風險 FRA通常沒有牽涉本金之間的移轉，因此契約交易金額又稱為名目本金 FRA買方主要是擔心未來利率上升的風險；FRA的賣方則擔心未來利率下跌的風險 圖13-1 FRA交易之相關日期的關係 牛刀小試13-1 兆赫跟銀行買進一個「6×12」的FRA，名目本金為1,000萬元，契約利率為2.5%，6個月後半年期利率為3.0%，請問兆赫與銀行的支付關係為何？ 遠期外匯契約 係指投資人和銀行雙方議定，在未來特定日期，以約定的匯率買賣該外匯之契約，目的在於規避匯率的風險。 除了一般的遠期外匯契約外，市場上也有一種沒有涉及本金交割的遠期外匯契約，稱為無本金交割遠期外匯契約 (NDF) NDF不須本金交割，直接以契約約定的遠期匯率與到期時的即期匯率相比較，給付結算差額 牛刀小試13-2 近年有些銀行推出「指定用途信託投資海外基金本金的遠期外匯避險服務」，假設小明與富邦銀行申購一筆新台幣35萬元的海外基金，並配合6個月期的遠期外匯契約，約定的匯率為34.5(NTD/USD)，若申購時新台幣匯率為35(NTD/USD)，6個月後基金每單位淨值從10美元漲至12美元，請問小明6個月後申請贖回可拿回多少本金？ 認識期貨 期貨與遠期契約的性質類似，都是一種指明在未來某一特定日，買方(賣方)可以特定價格買進(賣出)某標的物的契約。 兩者的差別在於遠期契約通常是客製化的契約，由雙方協議或在店頭市場交易；而期貨則是一種標準化的契約，在集中市場交易。 期貨市場的功能 避險功能 價格發現功能 促進市場的流動性與效率性 期貨的種類與契約內容 依期貨標的物的種類，期貨契約可分為商品期貨與金融期貨兩大類。 商品期貨主要以農產品（如黃豆、玉米、小麥）、貴金屬（如黃金、白銀）、能源（如原油）等為標的物 金融期貨則以金融工具或指標為標的物，如利率期貨、股價指數期貨、外匯期貨等 自1998年台灣開放期貨交易以來，台灣期貨交易所已推出的期貨商品，種類涵蓋了股價指數期貨、利率期貨及商品期貨(如黃金期貨 )。 牛刀小試13-3 以2009年1月份到期的台指期貨而言，請問其最後交易日、最後結算日的日期為何（下圖為2009年1月份的月曆）？ 期貨與現貨價格的關係 持有成本理論 主要描述期貨價格除了包含現貨價格之外，還要加上將現貨持有至交割日這段期間內所必須負擔的成本（倉儲成本、資金成本等之總合）。 雖然持有現貨會產生成本，但也有可能產生收益(如持有股票的股利收入)，必須從持有成本中扣除 。 投資新視野--台灣期貨交易所的黃金期貨 台灣黃金期貨則採全球獨步的現金交割制度，標的物為成色千分之九百九十五之黃金，契約規模為100金衡制盎司，最大漲跌幅限制為前1交易日結算價的15%，最小升降單位為0.1美元，最後交易日為各該契約到期月份最後1個營業日前之第2個營業日，並以最