第四章 筹资管理.ppt

第四章 资本筹集 本章主要内容： 筹资概述 筹资需要量的预测 权益资本的筹集 债务资本的筹集 混合性筹资 第一节 筹资概述 一、筹资的动机 (一) 扩张性筹资动机 扩张性筹资动机所产生的直接结果：企业资产总额和资本总额的增加 (二) 调整性筹资动机 调整性筹资动机仅是为调整资本结构而筹资，资产和资本总额均不发生变化 (三) 混合性筹资动机 二、筹资的类型 按筹资是否通过金融机构分 直接筹资 间接筹资 按筹资来源的范围 内部筹资 外部筹资 第二节 筹资数量的预测 一、筹资数量预测的因素分析法 基本模型 资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用额）×（1＋预测年度销售增减率）×（1＋预测年度资本周转速度变动率） 二. 销售百分比法 原理 根据销售额与资产负债表、利润表项目之间的比 例关系，来预测未来一定销售额下筹资需求量的 方法。 两个假设： （1）销售与某些项目间的比率固定不变； （2）预测销售额已由营销部门预测完成。 销售百分比法步骤 （1）预计利润表 预计销售引起的留用利润增长产生的资金 （2）预计资产负债表 预计销售引起的资产需要量和自动产生的流动 负债增加的资金供应量； （3）预计需要外部筹资量 总资金需要量-自动产生的资金供应量-内部融 资量 筹资数量预测的销售百分比法通用公式: CASE 公司2008年的销售收入为100000万元，销售净利率 为10%，2008年分配的股利为5000万元，如果2009 年的销售收入增长率是20%，假定销售净利率仍未 10%，公司采用的是固定股利支付率政策，公司的 目标资本结构即资产负债率为50%。 （1）计算2009年的净利利润及其应分配的股利 （2）预测2009年需从外部追加的资金 （3）假设企业从外部追加的资金可选择发行债券或发行股票，若要保持企业目标资本结构，应采用哪种方式追加。 （4）预计其2009年的资产负债表 解答: （1）2008年的股利支付率为 5000÷（100000×10%）=50% 2009年的销售收入为 100000×（1+20%）=120000 2009年的净利润为 120000×10%=12000（万元） 2009年应分配的股利为 12000×50%=6000（万元） （2）预测2009年需从外部追加的资金 =20000×60%-20000×18%-12000× (1-50%)=2400 （万元） （3）若要保持企业的目标资本结构，即资产负债率为50%，应采用： 增加的留存收入6000万元为权益资金的追加，随着销售收入增加而增加负债3600万元为债务的增加，因此要保持企业目标资本结构即资产负债率为50%，则所追加的2400万元应采用发行债券的方式来解决。 （4）预计2009年的资产负债表为： 三?、线性回归分析法 原理 根据企业筹资额与业务量（销售量）的关系，运用回归直线方程来预测筹资需求额的方法. Y=a+bx y——筹资需要量 a——不变资本规模 b——单位业务量需要的变动资本规模 x——业务量（销售量） 参数a、b的值通过求解下列联立方程组确定： ∑y=na+b∑x ∑xy=a∑x+b∑x2 应注意的问题 1.筹资规模与业务量之间存在线性关系； 2.确定a、b的值时，一般应利用5年以上的历史资料； 3.应考虑价格变动. CASE 八达公司2004-2008年的产销量和资本需要量如 下表：假定2009年预计产销量为1560件。 要求: 解答 则由： 有：499×104=5a+6 000 b 6 037×106=6 000a+=730×104b 可知a=410 000 b=490 因此线性方程为y=410 000+490x 将2009年的预计产量1560件代入有资本需求量为 410 000+490×1 560=1 174 400（元） 因此该产品的不变资本总量为410000元，单位可变资本额为 490元，2009年资本需求总量为1 174 400元。 第三节 权益资本的筹集 一、投入资本筹资 二、发行普通股 什么是股票？ 股票发行方式 有偿增资(公募发行、优先认购和第三者分摊) 股东无偿配股（无偿交付、股票派息和股票分割） 有偿无偿