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银河资本市场内参 中国银河证券投资研究总部 2011年10月12日 星期三 本期导读: 【热点透视】 汇金救市不改股指创新低 市场反弹还需真金白银 汇金救市背后的三大战略意图 【政策解读】 央行：美国汇率法案可能导致贸易战 切忌为维稳救助高利贷 【产经广角】 钢材市场持续低迷 焦炭价格上涨没戏 节能补贴门槛提高 经销商大都表示乐观 原油天然气将按5%-10%征收资源税 【调控动态】 1年央票收益率连续7周维稳 节后净投放态势或终结 【深度分析】 美国强压中国紧缩 【股市聚焦】 中金：四季度A股尚难见大底 瑞银证券：汇金增持难改市场趋势 A股未到抄底时 【国际观察】 欧盟推迟峰会 为应对危机争取时间 【热点透视】 汇金救市不改股指创新低 市场反弹还需真金白银 内容提要：汇金公司１０日宣布在Ａ股二级市场增持四大行股票，然而１１日沪深股市盘中双双创下新低。这是近几次汇金增持银行股次日，Ａ股表现最差的一次。一方面股指不断创新低；另一方面，包括汇金公司在内的国家队频频出手。在多空博弈之下，是否有更多真金白银入场，引发机构激辩。 汇金增持四大行 Ａ股恒弱港股发飙　中央汇金公司从国庆长假后的第一个交易日开始，在二级市场自主购入工、农、中、建四家银行股票，并将继续进行相关市场操作。虽然港股在１０日尾盘受此消息影响迅速回升，但Ａ股１１日的走势并不尽如人意。沪深两市指数早盘大幅高开后，持续走弱。盘中分别创下２３２３．４１点和９９５３．１３点的新低。这是近几次汇金增持银行股次日，Ａ股表现最差的一次。汇金在Ａ股市场增持的消息却引发了港股的大涨。农业银行Ｈ股盘中涨幅一度逼近１６％，其他银行类个股也都大幅上涨，香港恒生指数当天的涨幅始终保持在２％以上。 反弹资金何处寻 机构多空激辩　虽然汇金出手，市场对于资金面的担心却没有减弱。节后银监会规范银行理财产品销售的消息被视为将为股市输血。然而中国水电、陕煤股份、中交股份等大盘股登场的隐忧尚未解除。此外，多家机构预计９月份ＣＰＩ仍将保持同比６％以上的高位，市场普遍认为通胀压力之下货币政策难以转向。 来自宏源证券的观点认为，汇金前两次的增持都有政策方面的利好出台，如果此次没有政策配合，流动性的按兵不动使得市场无力改变颓势。中欧基金表示，由于缺乏经济刺激的条件，股市可能还未见底。但一旦通胀压力减轻，货币政策将会放松，股市离底部也就不远了。光大证券亦认为，如果缺乏直接针对证券市场的利好政策出台，股指有进一步向下探底的趋势。来自国泰君安的观点认为，反弹的动力需要经济面继续调整，包括通胀的回落以及政策的局部转变。在海外市场近期伴随欧债危机有所稳定的背景下，结合９月份ＰＭＩ数据显示的经济增长缓慢回落，短期利好下的Ａ股市场有望呈现一波由低估值蓝筹为主所引致的反弹。（新华网）（返回） 汇金救市背后的三大战略意图 内容提要：中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示，汇金增持救市意图明显，主要为消除对于中国宏观经济的忧虑情绪、重振股市信心，以及支持中国银行业在国内外经济格局中重要战略作用的发挥。但从重振股市信心角度来看，刘纪鹏认为仅仅是增持并不能解决根本问题，他期待着政府出台根本性的措施来重振股市，刘纪鹏认为，中国股市缺少公平和正义，缺少速度和效率，而中国自身的监管政策这次必须反思，如果不从制度上根本解决这些问题，汇金的救市只是杯水车薪，既治不了病，也救不了命。 刘纪鹏称，此番汇金公司增持四大行有三大原因。 第一是出于宏观经济的原因 刘纪鹏认为，目前对中国宏观经济的未来众说纷纭，甚至有西方媒体认为中国也爆发了次贷危机，即2008年四万亿投资规模扩张过快导致地方融资平台出现风险，以及由于货币政策紧缩力度过大导致民间高利贷的风险。或许，这两个风险将在今年局部爆发，明年大爆发，市场对中国的宏观经济产生忧虑。因此政府要重建信心，刘纪鹏认为实际上，中国经济不管是宏观还是微观层面，总体趋势是良好，没有国外预期那么差，所以主要是信心问题，市场对中国经济未来的发展心里没底，对中国金融是好是坏没底。所以这次汇金出手，是从宏观上给中国经济树立信心。 第二即出于重振股市原因 刘纪鹏认为，中国股市已惨不忍睹熊霸全球，这和中国宏观、微观经济不相符，股市毕竟是一个国家政治、经济、社会，以及宏观和微观，多维的多方面的综合反应，现在人们对未来心里没有底，缺少信心，主要反应在股市。政策要重塑信心，切入点仍然是股市，只有股市见效最快，所以汇金此时高调宣布增持，是其第二层战略含义。 第三个原因是支持中国银行业在国内外经济格局中重要战略作用的发挥 刘纪鹏认为中国股市中的银行股股价尤其惨不忍睹，中国金融业的旗舰都在股市，他们既承担着在国际经济新的分工中， 抓住国际战略机遇期机遇的主力军的重任，也是中国股市中主力企业和重灾区。现在大家没信心，反应在对经