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第一題 金融市場的分類 依信用工具的期限劃分： 資本市場（一年以上）信用工具 貨幣市場的金融工具 ? 短期票券 – 國庫券 – 可轉讓定期存單 – 商業本票 – 銀行承兌匯票 ? 附條件交易 ? 金融業拆款市場 第二題 標會的組成要件－內標 每月開標後，活會會員準備繳交給會首的會錢，是以〔會錢－得標標金〕的計算方式繳納。 死會會員則繳納固定的每期會錢。 高達九成的互助會採用內標。 標會的組成要件－外標 每期開標後，死會會員所繳交給得標會員的會錢，以[自己當期得標標金＋每期會錢]的方式計算。 活會會員則繳交固定的會錢。 標會的組成要件－內外標 報酬 內標制 報酬 外標制 第三題 股利折現模式 股利零成長的股利折現模式 ? 未來每期的股利金額都將固定不變 ? 零成長股利折現模式可應用於特別股的評價 股利固定成長的股利折現模式 ? 股利以一定的速度成長 g值的估計方法: ? 折現率必須大於股利成長率(k＞g) 股利非固定成長的股利折現模式 ? 區分出受評價之普通股發行公司的超常成 長期間與固定成長期間。 ? 計算在超常成長期間的預期股利折現值。 ? 計算在固定成長期間的預期股利折現值。 ? 將超常成長期間與固定成長期間的預期股 利折現值加總，即可計算出非固定成長模 式的股票價值。 本益比法 ? 本益比(P/E Ratio)是指股票市價與每 股稅後盈餘之比 ? 每股普通股價值＝預期每股盈餘×合理 本益比 第四題 股票市場的效率性 ? 在資本市場中，如果「所有」能夠影響股 票價格的資訊均能迅速且完全地反映到股 價上，則我們稱該市場為「效率市場」 市場效率的意義 ? 若股價已迅速且完全地反映所有(包括 公開及非公開)資訊, →則股價將無法預測, 因為所有資訊皆 包括在股價中 →股價將呈現隨機漫步型態(上漲與下跌 的機率相等) 法瑪(Fama)的效率市場假說 ? 弱式效率市場假說 – 目前的股票價格已充分反映所有歷史或現存的 資訊，歷史資訊或技術分析無用武之地 ? 半強式效率市場假說 – 除了歷史資訊外，還包括所有公開可獲得的資 訊，投資人不可能利用公開的新資訊或基本分 析來獲取超額的報酬 ? 強式效率市場假說 – 股票價格能充分反映所有的資訊，包括公開與 非公開的資訊，任何投資人都無法從市場中獲 取超額的報酬 第五題 避險基金 (Hedge Funds)又稱對沖基金 或套利基金 何謂避險基金? 一般是指特殊的投資架構或策略，在追求保本與控制潛在財務風險之原則下，以追求絕對報酬為目標，以有限合夥制度或有限責任公司方式組成，以類似共同基金的管理模式，由專業的經理人進行投資操作。 避險基金的特徵 追求絕對報酬(Absolute return) 通常以私募的方式，採有限合夥人制(Limited partnership)多空並行操作，避險基金通常抽取很高的酬庸不經常公佈資產操作資料具贖回限制經理人投入自身財富 避險基金及共同基金比較 組成形式 收費方式 操作策略 定價與流動性 投資策略 * * ? 國內金融市場 ? 國際金融市場 G.金融活動範圍 ? 債務市場 ? 股權市場 F.信用工具之性質 ? 有組織的市場 ? 無組織的市場 E.市場組織是否制度化 ? 資本市場（一年以上） ? 貨幣市場（一年內） D.信用工具的期限 ? 集中市場 ? 店頭市場（OTC） C.交易場所 ? 直接金融市場 ? 間接金融市場 B.資金籌措（資金移轉）方式 ? 初級（發行）市場 ? 次級（流通）市場 A.有價證券是否為首次發行 市場類稱 分類標準 政府公債 金融債券 公司債 債務證券市場 普通股 特別股 存託憑證（DR） 認購權證 受益憑證（基金） 權益證券市場  資本市場 （證券市場） ? 將未來每一期預期的股利折現，加總後即 可得到股票的合理價值 在一段時間內, 所有買賣此公司股票之投資者,其所有收入皆來自於股利,除股利外,所有買賣此公司股票之投資者之損益是零 避險基金 較佳 較差 八、流動性 管理費 管理費1%與績效費20% 七、收取費用 每日淨值 議價 六、報價方式 簡單long/hold 彈性 五、操作策略 嚴謹 可規避 四、法規限制(組成形式) 一般大眾 合格購買者 三、募集對象 信託關係 合夥關係 二、與投資人的關係 相對報酬 絕對報酬 一、報酬目標 共同基金 避險基金 公司型：即將基金之資金組成一公司，投資人為股東 →需向SEC登記 (美國即採此種方法) 契約型，將募集而來的資金以契約方式成立基金 ，投資人取得受益憑證 共同基金