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第一节 杠杆分析概述 一、杠杆分析的意义 可以获得企业运用杠杆作用对所有者收益的影响方面的信息 可以掌握企业经营风险和财务风险的大小 第一节 杠杆分析概述 二、杠杆分析的依据 主要是依据利润表所提供的资料 有时也应用资产负债表上的资料 由于经营杠杆所涉及或使用的固定成本数据在一般的利润表中并不单独反映，所以进行杠杆分析之前必须对利润表所列示的成本项目作修改，将原来由销货成本、销售税金以及销售费用、管理费用所构成的企业全部营业成本按照成本习性分成两大类，即变动成本和固定成本。 第二节 经营杠杆分析 一、经营杠杆利益 表8．3 经营杠杆利益分析表 单位：万元 销 售 额 变动成本 固定成本 息税前利润 10 5 5 0 20 10 5 5 30 15 5 10 40 20 5 15 第二节 经营杠杆分析 二、经营风险 影响企业经营风险的因素很多，主要有： (1)产品需求 (2)产品售价 (3)产品成本 (4)调整价格的能力 (5)固定成本的比重 (6)外部环境的变化 第二节 经营杠杆分析 三、经营杠杆系数 式中： DOL一一经营杠杆系数； △EBIT一一息税前利润变动额； EBIT--息税前利润； AQ一一销售变动量； Q一一变动前销售量。 第二节 经营杠杆分析 (一)按销售量计算的经营杠杆系数 式中：DOLQ一一销售量为Q时的经营杠杆系数； Q一一变动前的销售量； P一一产品单位销售价格； V一一产品单位变动成本； F一一固定成本总额。 第二节 经营杠杆分析 (二)按销售额计算的经营杠杆系数 式中：DOLS一一销售额为s时的经营杠杆系数； S一一销售额； VC一一变动成本总额。 第二节 经营杠杆分析 四、经营杠杆分析示例 例: A公司年销售收入为400万元时，公司的固定成本为60万元，变动成本率为40％，若公司的销售收入降为200万元或者说100万元，变动成本率和固定成本保持不变，则A公司在各个销售水平上的经营杠杆系数分别为： 第二节 经营杠杆分析 第二节 经营杠杆分析 以上计算结果反映出以下问题： (1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了息税前利润增长(减少)的幅度。如：DOL1=1.33，说明A公司的销售额为400万元时，销售额的增长(减少)会引起息税前利润l.33倍的增长(减少)；DOL2=2，说明在销售额力200万元时，销售额的增长(减少)将引起息税前利润2倍的增长(减少)。 第二节 经营杠杆分析 (2)在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 第二节 经营杠杆分析 (3)在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增，如A公司DOL1，DOL2这两种情况。当企业销售额越接近盈亏临界点时，其经营杠杆系数越大，在达到盈亏临界点时(上述销售额100万元，即为盈亏临界点)，其经营杠杆系数达到最大，即为无穷大。当销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减。 第三节 财务杠杆分析 一、资金结构 第三节 财务杠杆分析 二、财务杠杆及其作用 表8．4 财务杠杆利益分析表 单位：万元 息税前利润 债务利息 所得税(33%) 税后利润 5 5 0 0 10