中国上市公司财务报表与投资-2012选编.ppt

* 可靠性调整：盈余调整 关注企业的盈余质量； 识别企业的盈余管理行为； 如果财务报表达不到基本的质量要求，进一步的财务分析将由于失去了坚实的基础而没有意义。 * 会计分析中的注意事项 分析师大部分的时间与精力应当用来评估和调整那些反映企业战略价值驱动因素的会计政策和会计估计； 分析师没有必要进行过于精确的会计调整，粗略的会计调整通常也可能减少财务报告中会计准则的一些局限性以及管理者偏颇所带来的问题。 会计分析中尤其需要关注的风险 关联交易非关联化 非货币性交易货币化 减值准备转回隐性化 会计差错更正追溯化 操纵现金流量 * 财务分析 主要分析方法 结构分析 比较分析 比率分析 趋势分析 因素分析 * 黄光裕陈晓解读国美业绩：谁更有理？ 国美电器2010年半年报显示，上半年收入248.73亿元，同比增长21.55%；经营利润人民币12.49亿元，同比增长86.14%；公司净利润9.62亿元，同比增长65.86%；综合毛利率由去年同期的16.48%上升至17.04%；经营利润率由去年同期的3.28%增长至今年上半年的5.02% 陈晓：经营水平已达到历史最佳水平，这是全体员工沿着董事会设立的公司正确发展方向努力的结果。 * 黄光裕： 与主要竞争对手相比，国美的市场，领先优势即将丧失。 苏宁电器发布的业绩显示，上半年实现收入360.55亿元，同比增长31.9%；净利润26.27亿元，同比增长53.33%。 2009年上半年，国美电器受到金融危机及突发事件的影响，因此，仅以2009年上半年数据为参照不够客观，应引入2008年数据。 与国美2008年上半年相比，盈利能力不升反降。与主要竞争对手相比，盈利能力差距巨大。 与2008年同期相比，国美本期运营效率下降较大。 运用财务分析方法过程中的几点注意 注意比例或指标的选择和计算 注意被比较指标的可比性 注意指标之间的关联分析 注意母公司指标与合并报表指标的对照分析 比例或指标的选择和计算 比例或指标的选择 根据分析问题的重心选择不同类型的指标； 指标并不在多，而在于能够反映问题； 注意财务指标与业务指标相配合； 不仅要注意年度或半年度指标的变化，同时要注意季度指标的变化； 被比较指标之间的可比性 指标内容、范围和计算方法的一致性； 会计计量标准、会计政策和会计处理方法的一致性； 时间单位和长度的一致性； 企业类型、经营规模和财务规模以及目标大体一致。 比较基准的选择 比较的基准： 经验标准 企业历年的绩效（纵向比较） 同行业的水平（横向比较） 与同业平均水平比较 与同业先进水平比较 与同业可比公司比较 指标之间的关联分析 不同的财务指标分别说明不同方面，可以利用指标之间的内在联系更为全面的评价企业的财务状况，或者发现潜在的问题，比如： 应收帐款周转率与存货周转率； 应付帐款周转率与存货周转率； 销售收入增长率与应收帐款周转率； 融资规模增长与融资成本变化； 母公司指标与合并报表指标的对照分析 母公司指标与合并报表指标之间的差异可以揭示母公司与子公司之间的盈利能力、经营效率、风险等方面的差异，这些差异可能预示着公司的重组可能性、方向等。 子公司与母公司经营的同质性越强，比较越有效； 注意母公司与子公司关联交易对指标的影响； 云南铜业：利润哪里去了 　 云南铜业 江西铜业 　 合并毛利率（%） 母公司净利润率（%） 合并毛利率（%） 母公司净利润率（%） 2006 10.53 8.50 28.81 26.79 2007 7.73 2.89 14.29 13.74 2008 2.65 -4.73 12.61 10.32 2009 13.44 7.15 10.76 11.20 2010 7.84 3.01 10.83 11.36 云南铜业：利润哪里去了 指标名称 　 2006 2007 2008 2009 2010 净资产收益率 (母公司所有者)(%) 　 云南铜业 32.08 13.96 -79.22 9.56 10.35 江西铜业 36.85 22.78 11.01 10.30 14.38 净资产收益率 (少数股东)(%) 　 云南铜业 23.29 17.04 -13.76 7.56 13.18 江西铜业 19.56 30.01 -23.89 -0.73 13.93 投资收益率（%） 　 云南铜业 15.95 21.20 21.04 1.74 10.63 江西铜业 -428.09 11.33 -188.33 -62.83 9.30 云南铜业：“贸易融资”的“创新” * 昌立明公司、 富邦公司 云南铜业 民生银行等 银行贴现 支付贴现资金9.8亿元 开具汇票10亿元 认购股份5.