中国央行资产膨胀的原因(与美联储对比)选编.ppt

合理配置金融资源，促进调整经济结构 增强各种政策工具的协调配合，减少资源闲置 　　除了使用发行中央银行票据和提高法定存款准备金率作为冲销外汇占款的两大工具外，还应大力发展国债市场，增加短期国债发行规模，优化国债的期限结构，充分发挥国债冲销手段的作用，以扩大公开市场业务的操作空间。 　　一方面，能够减少使用中央银行票据和法定存款准备金作为冲销手段的对冲成本。 　　 　　另一方面，可以降低闲置的存款准备金和中央银行票据，扩大国内信贷市场，有效利用金融资源，促进国民经济快速发展。 . 合理配置金融资源，促进调整经济结构 拓展资源投资范围和使用渠道 　　我国的外汇资产应该投资一篮子货币，建立国际性的外汇交易市场体制，引入多层次市场交易主体，丰富本、外币交易品种，提供规避外汇风险的对冲工具。在外汇资产投资的安全性、流动性基础上，更加注重投资的收益性;另外，应该鼓励企业利用外汇购买国内建设需要的资源，有效利用海外资源，参与国际市场;减少企业和个人到国外的直接投资和直接购买金融产品的限制，放宽居民出国消费的用汇限制，鼓励对外消费和投资。 人民币资本项目应进一步开放，可决定全球资金流向和全球资产价格，避免过多的流动性聚集于国内。如果资本项目不能自由兑换，很难真正做到藏汇于民。只有真正放开，实现市场化，民间才能自由选择储存人民币还是外汇。民间能够持有外汇，并且可以对外投资，这样才可以真正做到藏汇于民。 . 加强中央银行资产负债风险监控 适度控制或收缩规模，提高货币政策的主动性和灵活性 　　人民银行资产负债表规模的扩张源于我国经济运行机制和金融改革安排，而非作为反危机的非常规性货币政策，这正说明人民银行早已将资产负债表管理作为一项货币政策内容。人民银行应该根据经济运行趋势和市场流动性状况，适度控制或有序收缩资产负债规模，为货币政策操作预留足够的空间，提高货币政策操作的主动性和灵活性。 . 加强中央银行资产负债风险监控 调整中央银行资产负债表结构 　　在资产方面，增加我国中央银行可运用的资金数量;逐步降低“外汇资产”的数量及占总资产的比重;细化“对金融或非金融机构债权”，增大在这些科目的资产配置数量，做到合理配置资源。 　　在负债方面，全面下调存款准备金率，优化负债结构。近十余年来，人民银行根据国内外形势变化，灵活调整存款准备金率，但以上调者居多，下调者屈指可数，双向调节的特征不明显，导致目前的存款准备金率很高。在当前经济下行压力加大、通胀压力缓解甚至有通缩苗头的形势下，建议在定向降准的基础上，全面下调存款准备金率，降低存款性公司存款在负债中的占比；适当加大货币发行数量，以降低人民银行的负债成本。与此同时，鉴于目前债券发行（即央行票据）占比较低，可通过适量发行债券来平衡市场流动性，进一步优化负债结构。 . 加强中央银行资产负债风险监控 　　通过创设新科目来实现目标。特别是在危机期间，由于市场信心受到严重打击，传统的货币政策工具效果明显下降甚至失效，操作空间大幅缩小，中央银行有必要拓宽思路，创新政策工具，结果自然是其资产负债表上出现新增科目。 . 健全市场沟通机制，加强市场预期管理 　　市场沟通和预期管理越来越受到中央银行的重视。为了使公众更好地理解货币政策意图，中央银行应建立清晰的沟通机制，对资产负债表中的项目进行必要的解释。尤其是因创新型政策工具所产生的新增科目，如能对其创设意义和政策内涵加以注解，可较好地引导市场预期，有助于畅通政策传导机制，使政策工具的效力得到更好的发挥。 　　此外，人民银行资产负债表中资产方和负债方中的“其他”项目金额和波动性幅度较大，但具体所包含内容难以从公开渠道获悉，容易引起市场的多种猜疑，建议适时披露其中所包含的内容。 . 研究采用权责发生制，完善成本补偿机制 　　长期以来，人民银行为推进金融改革、防范和化解金融风险、维护金融稳定，发放了大量再贷款，其中有些再贷款虽历经多年已成事实呆账或坏账，但由于人民银行资产负债表采用收付实现制的会计核算制度，无法根据权责发生的实际情况计提相应的准备。建议研究采用权责发生制的会计核算制度，对资产负债表风险进行评估，并根据评估结果计提相应的准备，维护资产负债表财务健康、可持续，同时也可以提高人民银行资产负债表与其他国家（地区）中央银行资产负债表的可比性。 . 加强对主要经济体货币政策研判，提升应变能力 　　当前，全球经济复苏趋势不平衡，货币政策取向出现分化。如美国经济复苏步伐加快，为其货币政策调整带来更大的空间，这意味着支撑其经济缓慢复苏的宽松政策环境将发生改变，美联储内部关于加息甚至提前加息的讨论也正在升温；而欧洲中央银行却宣布资产购买计划，扩大资产负债表规模，以抵御欧元区的通货紧缩。建议进一步加强跟踪研究主要经济体货币政策取向变动，及其对我国经济金