股指期货两个常识性的误区.doc

股指期货两个常识性的误区 　　上节玉名给大家介绍了股指期货操作中的诸多细节和股指期货实战系统操作的完善，以及如何利用其特点展开操作。最后我还要给股民介绍两个股指期货的小常识，作为日常操作中的补充，也能够避免很多股民因对股指期货不熟悉而被套。第一个是股指期货交割异动。第二个是尾盘减仓异动走势。很多股民对这两个现象总会产生误区，甚至很多机构和媒体也会犯低级的常识性错误。 　　第一个误区，股指期货的交割异动出现是需要条件配合的，而不是每逢交割日就会出现。股指期货合约是时限的，会在其合约所在月份的第三个星期五进行交割（如IF1105，其交割日就是2011年5月的第三个星期五，即2011年的5月20日），而且采用的是现金交割，最后一小时交易的平均交割为结算价，因此在其最后交割的时刻股指期货合约指数就会无限地接近其标的指数，即与沪深300指数高度吻合。而只有当交割前，股指期货合约指数较沪深300字数存在较大的升水或贴水，存在巨大的差值空间，或者是交割合约在最后依然有较大持仓的时候，才会出现走势上的大幅的波动，从而形成所谓的交割日异动。而一般来说，很少会出现以上的情况，往往都是在交割日之前，要进行交割的合约持仓就已经出现了非常明显的减仓，以及升贴水幅度降低的情况，资金一般都会转移到新的主力合约当中进行博弈。 　　那么为何有些时候交割日前后会有宽幅振荡，甚至是大跌走势呢？其实那并不是交割日异动，而是源于新旧主力合约一般都会在交割日当周的周二、周三提前完成角色交接，而随着旧的合约的交割，新的主力合约中多空双方往往会有一番争夺，都想给对方一个下马威，从而实现对新主力合约的主导地位，因此很多时候会在交割日之前，或者是交割日之后下一个交易周前期出现明显的宽幅振荡走势。比较明显的就是上面提到的IF1106在5月17日成为主力合约之后，在5月20日IF1105的交割日收盘时持仓就突破了30000手的警戒线，结果直接导致勒2011年5月23日市场的中阴，以及随后一连串的下跌，其实那就是空头在沉寂了很久之后，重新在新的主力合约IF1106中树立权威的表现。因此股民很多时候不是要关注交割日，而是要关注新的主力合约其持仓增加的速度和趋势，一旦出现激增和异常走势，那么往往是股市风险的预警信号。 　　第二个误区，在股指期货尾盘15：00～15：15分常常出现减仓走势，也会在收盘时持续尾盘几分钟快速拉高，或者快速走低的情况，这样的异动，是不是象征着第二天走势要反弹，或者要下跌呢？这个问题也是源于很多股民对股指期货机制的不了解。由于股指期货是T+0交易，并且执行的是保证金制度，存在着暴仓和因为亏损而追加保证金的设置，所以说很多资金是选择日内盘交易，不留过夜的仓单，所以会出现大量的仓位在尾盘进行减仓出局的动作，由于这里面多单和空单都有，就会出现多单平仓卖出，空单平仓买入的行为交织在一起，从而促使尾盘走势有一些异动。但很多时候这并不是什么信号，甚至很多尾盘的拉升不是预示第二天要反弹，反而是预示空头要继续下跌。这是源于很多时候由于盘中空头力量过于强大，导致股指期货合约下跌幅度和空间都大于沪深300指数，从而造成贴水空间较大，一旦其超过限制就会引发套利操作（即开立股期多单而赎回对应指数ETF的操作），因此很多时候空头就会故意在尾盘平仓拉升以消除贴水空间，避免因为资金套利操作开立多单过多而让多头有了偷袭的机会。同时由于平仓会兑现部分利润，使得第二天造成有了更多的资金在高位沽空，从而继续压制多头势力，得以掌控局势。 图2－5股指期货IF1106在2011年5月5日、5月25日、3月8日的分时走势图 图2－6 IF1106合约完整的日K线走势图（2010年10月28日～2011年6月17日） 最为明显的就是出现在2011年5月5日和5月25日，这是一个鲜明的对比，前者全天振荡向上而尾盘下跌，后者是全天振荡下行而尾盘上拉，此外2011年3月8日的走势更加突出一些，标准的尾盘放量拉升，笔者选取了IF1106合约这三天典型的走势（如图2－5）来帮助股民理解尾盘走势中的一些经验。如图2－6，我们可以发现，这三个尾盘异动走势之后，最后第二天的走势基本上都是与尾盘走势相反的，其中5月6日出现实体的中阳，5月26日则出现了实体的中阴，而3月8日之后的走势则更为明显一些，出现了持续5天的下跌走势。由此可见，股指期货尾市的持仓下降是源于日内盘的平仓出局，而尾盘异动走势，则较为复杂，各种情况都有，既有因为消除升贴水空间而保持原有趋势的，也有通过异动设置陷阱而转势，还有仅仅是单日异动随后重会平静的，总之需要更多要素的配合，而不能够单独就说会如何，对此股民应该保有谨慎。 本文摘录自《解套第一课》 “投资品种篇”。购书地址：/zOrQK0U