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O2O模式下区域性股权融资整合探索 　　[提要] 伴随互联网金融的迅速壮大，股权融资的投融资规模也不断扩大；与此形成鲜明对比的是区域性股权交易中心却面临着融资项目缺乏、投资资金不足、股权交易市场冷清的困境。在普惠金融日益成为一种趋势的情况下，如何利用线上互联网金融的资源为区域性股权交易市场中的融资企业服务，使不同区域的股权融资更加活跃，使股权融资更加平民化、便利化是值得探讨的问题。本文基于对互联网股权融资与区域性股权交易中心的分析，对线上线下两种模式资源整合进行探索，从而得出利用互联网金融的私募股权融资可以助推区域性股权融资业务发展、满足中小微企业融资需求的结论。 　　关键词：区域性股权交易中心；私募；股权融资；O2O整合 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 　　收录日期：2016年3月24日 　　一、引言 　　互联网金融的迅猛发展对传统金融产生巨大的冲击，传统的投融资业务模式越来越不适应当今“普惠金融”需要，对处于“倒三角”式的传统资本市场体系中的下层场外市场，尤其是区域性股权交易市场而言，面临着更大的机遇与挑战。当前区域性股权交易中心面临着投融资两端的同时萧条，而且由于存在的区域性差异，这种萧条在经济、金融相对落后地区的发展前景更加暗淡。作为资本市场的主要组成部分，区域性股权交易中心对区域经济的发展起到了重要作用，为走出困境区域性股权交易必须寻求自身变革与创新，努力提升在激活投融资两端热情、扩大自身金融服务水平、保护投资者双方合法权益等方面的能力，同时努力在创新投融资业务形式，整合各方资源上寻找突破。本文分析线上股权融资平台与区域性股权交易中心的发展现状，对利用线上资源来服务线下的区域性股权交易中心给予可行性分析，并试图对相关业务模式进行论述。 　　二、线上互联网股权融资 　　金融服务作为经济发展的核心，对实体经济的发展提供财务支持与投融资服务。在传统的金融体系中，如PE（私募股权融资）、VC（风险投资）、债权融资等资本市场投融资工具被认为是大型企业、机构投资者、高净值个人投资者的“私人定制产品”，而中小微企业与普通个人投资者被隔离于这些资本服务，普惠金融无从谈起。而2012年金融“互联网化”的浪潮使得这一隔阂不复存在，互联网金融促进着“普惠金融”的发展并将其迅速扩散到各个投融资群体，引领着新一轮的金融创新。互联网金融对于实体经济的促进作用毋庸置疑，尤其是对高新科技企业和初创期企业来说，互联网金融融资成为其融资的一个重要通道，而且互联网金融对投资者而言意味着有了新的投资渠道释放自己的投资需求，并使投资资金实实在在地推动企业的发展，而不是放在股市、楼市等存在资产泡沫化的资产上。 　　互联网金融从融资平台分为P2P网贷、第三方支付、众筹、电子货币、大数据金融等金融服务，从融资形式上又可以分为股权融资、债权融资等多种融资形式。互联网股权融资中最主要的是互联网的股权众筹领域，因为众筹可分为股权众筹、债权众筹、公益众筹等形式，而股权众筹是其中最为活跃的，根据盈灿咨询《2015年全国众筹行业年报》股权众筹占到整个众筹的39.80%，这意味着投资者资金大量汇集于股权融资领域，当下股权众筹的主要融资形式仍然是“人数受限”的私募股权众筹形式，而不是“公开、小额、大众”的公募股权众筹形式。私募股权众筹主要是将投资者组合形成合伙制企业，从而规避人数上的限制，而公募股权众筹的具体实施还有待于立法、监管上给予具体明确。 　　三、线下区域性股权交易市场 　　区域性股权交易中心是资本市场上的服务于特定区域的场外市场，主要是通过股权、债权等资本类工具进行企业私募融资，现在中国多数地方建立服务当地经济发展、支持企业融资的区域性股权交易中心，为区域内的企业提供股权、债券、相关融资产品及衍生品的转让、托管、融资、结算等服务。但是，由于私募股权融资存在的种种限制，使得这种融资方式效率低、成本高、耗时长，中小微企业融资需要更多的沟通、拟合成本和繁杂的操作流程。而区域性股权交易中心面临的困境在于融资端一味追求挂牌企业的数量，而不对企业进行严格的资质审查，在投资端由于区域性经济发展水平的差异，多数股权交易中心中活跃的机构投资者数量不多，合格的个人投资者则更少。这些问题如何解决是需要区域股权交易中心予以重视的，能否利用线上与线下私募股权融资的对接解决上述问题，值得学者为之探索。 　　四、线上与线下股权融资对接整合 　　区域性股权交易市场利用互联网私募股权融资平台拓展自身在投资端的用户规模和融资体量，解决股权交易中心存在的投资资金缺乏、投资者数量较少、投资热情不高等问题。同时，股权交易中心中挂牌交易的企业多为成长期、成熟期的中小企业，企业发展前景良好，公司治理相对规范，风险控制能力较强，可以有效的保障投资者资金的安全性，并且股权交易中