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保险资金运用对象的监管比较 股票 英国保险人可以投资股票，比例由公司自行决定，政府只对其偿付能力进行监管。 美国各州对普通股投资作了比较严格的规定。直到1951年后，美国各州才陆续开禁。路易斯安那州保险法规定，保险业投资的普通股必须经《证券交易法》注册登记，其发行公司在人寿保险业投资前五年中任何三年，每年对其股份所分配的股息不得少于股票面额的20%，股票无面额时以申报额为准，人寿保险业对每一公司股票的投资，不得超过其认可资产的5%。 日本保险法规定对股票的投资总额不得超过总资产的30%。 中国在2004年《保险资金管理规定》颁布后才开始允许保险人投资于股票，但没有限制其比例。 保险资金运用对象的监管比较 不动产 英国保险人可以投资于不动产。 美国保险人在1906年前对不动产的投资业务一直很兴旺，Armstrong法案颁布后，禁止保险企业对不动产投资。1942年以后，由佛吉尼亚州首开先例，保险人又投资于不动产，后来各州也纷纷解禁。 日本，对不动产的投资在最早出现的1900年保险法中已有规定。日本保险法规定对不动产的投资不能超过保险人总资产的20%。 中国目前还不允许保险人投资于不动产。 贷款 英国，允许保险人给其保户贷款。 美国，纽约州保险法规定：第一，贷款的担保必须是不动产第一顺位抵押；第二，不动产没有设立任何其它物权；第三，贷款额不超过不动产价值的2/3。 日本，保险法要求保险人对同一人的贷款不能超过总资产的10%，以同一物体为抵押的贷款不能超过总资产的5%。 中国，不允许保险人发放贷款。发放贷款的权力主要集中在银行身上，一直到最近的国际金融危机爆发，才稍微放宽了对民间借贷的限制。 保险资金运用对象的监管比较 在结构上的差距 美国保险公司由于寿险资金和非寿险资金的不同特性，寿险公司和非寿险公司的投资类别和投资结构也表现出不同特点。以寿险公司进行比较，美国寿险公司普通账户的投资结构以债券为主，债券投资比例占到70%左右，股票投资占总资产的比例仅仅为5%左右。 英国寿险公司的投资结构以股票为主，股票投资比例高达 50%以上，其次是政府债券，投资比例为20%左右，公司贷款、公司债券和其他资产加起来只占30%左右。 日本寿险公司的投资结构以有价证券为主，有价证券的投资比例为50%左右。 中国保险投资证券化的结构特征表现为国债投资占29%左右，证券投资基金占5%左右，另外企业债券和金融债券占少量比例。 在投资效果方面的差距 保险投资效果表现——保险投资的效率与效益；保险投资与经营的稳定性。 前者对应保险投资的收益性原则，后者对应保险投资的安全性和流动性原则。 总体来说，美国保险投资模式的效率与稳定性很高，投资效果比较理想。 英国保险投资模式的效率较高，但是稳定性较差。 日本保险投资模式的效率与稳定性都一般。 中国保险投资的效果和国际上存在较大差距——资本市场的发展只有10年左右，投资工具有限，各种工具发展不协调，例如重视股票市场的发展，轻视企业债券的发展，保险投资的波动性较强。 总而言之，我国保险投资证券化的稳定性和收益性都较差。从投资收益率指标来看，发达国家保险投资收益率超过12%，而我国的保险投资收益率较低。 1.保险公司持有公司股票数额持续提高，对其持股公司的影响力逐步增强。 2.保险公司的海外投资的收益不断增长。 3.风险投资不断增加。 发达国家发展趋势 未来发展趋势 ——来自《中国保险业的创新与管理——从开放经济比较视角的研究》 参考资料 [1].肖文：《中国保险业的创新与管理——从开放经济比较视角的研究》，中国社会科学出版社。 [2].栾存存：《关于我国保险投资业务的新思路》，《财经研究》1998年第10期。 [3].申曙光等：《中国保险投资问题研究》，第246页，广东经济出版社，2002年版。 [4].瑞士Sigma杂志1997年第一期。 [5].郝伟，朱宇婷：《对我国保险投资政策的解析及建议》，《经济问题》，2002年第10期。 [6].葛宁：《关于我国保险投资问题的思考》，《前沿》，2007年第6期。 [7].《中国保险业发展报告2004年》 小组成员及分工 资料搜集：刘畅洋 王若兰 PPT制作：林韶霞 陈丽羽 演讲：王丽颖 李越 LOGO * 1995年前，由于当时中国的投资环境和资本市场处于初创和培育阶段，市场发育不成熟，市场中广泛存在非理性化行为和投机气氛，在此情况下，造成投资业绩很差，迄今还留有不少呆坏账。 * 历史沿革 01 投资现状 02 中外比较 03 保险投资 未来趋势 04 自1980年恢复国内保险业务以来，保险投资三个阶段: 忽视投资 无序投资 逐步规范投资 历史沿革 历史沿革 忽视投资: 1980-1987年间，基本无投资业务，大部分