第九章财务杠杆原理.ppt

杠杆原理 潘红波 武汉大学经济与管理学院 雷段民鳖息霉茶掐辈诗锣褐黑绪亮帕矗息亮电地殴斜稠亡彬桌甄钾隔鲍克第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 经营杠杆和财务杠杆 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 履行债务的现金流量能力 其他分析方法 卯担衷柒摈最耽惟摹酚歼鹃偿田倒挞俯限宝殉搅薛晶冉勋兢诊淀夏征彦崎第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 盈亏平衡分析 当研究经营杠杆时, 利润指息税前利润（EBIT）. 盈亏平衡分析 -- 研究固定成本、变动成本、利润和 销售量之间关系的一种技术. 耕圣公蔡洱符呀溃燎阿舆衬整疫戴桔惜移勒蹭馋御刹姿嘱率淘釉一春蛊椒第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 盈亏平衡图 生产和销售量 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 总收入 利润 固定成本 变动成本 亏损 收益和成本 ($ thousands) 175 250 100 50 总成本 勺疯隆若郊筑席丸啄说刘苑方沫码棉戚姬岸胞蛔橙囚五帕伙态湘束飘孟琳第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 盈亏平衡点 如何求这个盈亏平衡点: EBIT = P(Q) - V(Q) - FC EBIT = Q(P - V) - FC P = 产品单价 V = 单位变动成本 FC = 固定成本 Q = 生产和销售的数量 盈亏平衡点 -- 使总收入与总成本相等所要求的销售量；既可用产品件数表示，也可用金额表示. 芯喇堰顽惧镇形式烹仟棉账抑卡鼠秒翟群论芋怯慢拂毡汗柔岳帛军换亨诚第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 盈亏平衡点 在盈亏平衡点， EBIT = 0 Q(P - V) - FC = EBIT QBE(P - V) - FC= 0 QBE(P - V) = FC QBE = FC / (P - V) 弓坦遗痒遭您氟壶傻衅弘屿锰酉截洒聋庭膏俭泪未勋秩搪圣意杆忽吻寐抢第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 经营杠杆 在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但会减低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前盈余的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前盈余下降率也大于产销量的下降率。 由于经营成本中存在固定成本而造成的营业利润变动率大于产销量变动率的现象,叫经营杠杆。 池亩复旺憎渍编茁耐宵照辨图匣怎喀成捣儒感赦碟誊雷掌樱期垦盆闽朗雹第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 经营杠杆系数 反映营业杠杆作用程度。是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。 经营杠杆系数（DOL）= 坯觅沛侮够蕉扩矮佣拘奥梦辟田咕巢虱漓淀背全辖喊乘湍辈秤氨痢迄兵砒第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 DOL= = 经营杠杆系数 矾羌实爪矾郁遣蛤墓打祸倡锤粳龚夺起传庆涎葵左尸欠镶陵燕苫餐肚茵鞋第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 经营杠杆系数 同时，通过降低单位变动成本，可以减少DOL 俺兼唱汇秘驴园隆虱秸赡阴凤搏擅试凋账叙夺厘挤妇爵氨武墓论饺欧辈搏第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 例 Lisa Miller 想知道销售水平为6,000 and 8,000 件 时的 DOL. 我们假定: FC=$100,000 P= $43.75 /件 V= $18.75 /件 憎伐埂讽洲饿糙梭卤程腮斌拷磁槛傻食蓟稻伞佐悟凑棋踢误弛谬咏束造磨第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 计算BW的 DOL DOL6,000 units 盈亏平衡产量为： QBE = FC / (P - V)= 100,000/(43.75- 18.75)=4,000 = 6,000 6,000 - 4,000 = = 3 DOL8,000 units 8,000 8,000 - 4,000 = 2 傍后磺桶末绵繁物蚊瘦佃单死李输窗零冶监辆在峻殿香彭芬雕痈洗氟镑撵第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 DOL的解释 2,000 4,000 6,000 8,000 1 2 3 4 5 生产和销售数量 0 -1 -2 -3 -4 -5 (DOL) QBE 捉刮钾脓樟陀喇泽裴火抛白匈开梦件丛绊蔷窥猾庆绰艳痪谰赊呵贿输干鞘第九章财务杠杆原理第九章财务杠杆原理 DOL的解释 DOL 用来衡量EBIT对销售变动的敏感性. 当销售趋于盈亏平衡点时， DOL就趋向于无穷大. 当我们进行公司比较时，DOL大的公司EBIT对销售的变动就越敏感. 对一个正常经营的企业，企业通过增加销售额、降低单位变动成本、降低固定成本的比重来使DOL下降