员工持股制度在国企改革中的应用.docVIP

员工持股制度在国企改革中的应用 　　[提要] 在国企改革进程中，委托代理矛盾一直是改革的重大难题，国企中委托代理链过长、委托主体不明确、代理人激励不足等问题突出，而员工持股理论是当下解决委托代理问题较好的方法。本文通过对国企委托代理问题的研究，结合我国国企现状，提出更适合我国国企改革需求的管理层持股制度。 　　关键词：国企改革；委托代理；员工持股；管理层持股 　　中图分类号：F27 文献标识码：A 　　收录日期：2016年10月24日 　　改革开放以来，国家为了调动国有企业的活力，提高国有企业经营管理自主权，不断推进国有企业体制改革，引入“委托代理制度”。改革初期，国有企业的活力和自主权确有提高，但由于我国国有企业特殊性质，委托代理制度的实施不尽完善，委托人与代理人之间的矛盾逐步凸显，成为了导致目前国有企业效率低下的一个重要原因。 　　一、文献综述 　　委托代理理论是契约理论的一个重要发展，在国内，委托代理理论的研究是在国企改革后兴起的，代表人物是张维迎教授。他以企业的企业家理论为主体，发展了契约理论，对委托代理理论、模型与相关问题都做了详尽的阐述和说明。其他国内学者主要从激励机制方面进行了研究，袁江天、张维（2006）运用多任务委托代理模型研究国企经理的最优激励合同，得出只有当国企经理所创造的业绩超过一定的“门槛值”时，对其的激励才是正向的，否则将是负向的。文艺文（2002）指出，我国国有企业的多层次委托代理关系，引起了严重的道德风险问题，我国应加快国有企业产权制度改革，强化监控力度和内部激励。 　　员工持股制度（ESOP）的思想，最初由美国经济学家路易斯?凯尔索提出，他在“小额股票”、“大众持股”的理念和“二元经济学”的理论基础上，指出员工付出劳动应和资本家一样获得收入。在国内，专家学者主要从员工持股的激励作用以及员工持股的可行性方面做了研究。尉桂华、杨亚君（2016）通过对华为公司员工持股制度的分析，提出员工持股可以在一定程度上将股东、员工和经营管理者的利益一致化，强化员工对公司经营管理者的监管动机，也可以提高经营管理者的自我监督意识。黄桂田、张悦（2009）通过对1，302家上市公司数据的实证分析得出，员工持股对企业绩效有显著的正向影响。 　　二、国企委托代理存在的问题 　　（一）委托代理链条过长，代理效率低下。国有企业的委托代理链条可以细分为人民→中央政府→国务院→国资委→股东大会→董事会→经理人，共6级委托代理关系，委托代理链条长、代理成本高。并且在代理效率上，由于经理人的任何市场决策，都需要通过冗长审批，这就造成了代理效率极其低下；另外，过长的委托代理链条也为委托人对代理人的监管带来了障碍。 　　（二）委托主体不明确。在国企的委托代理链条中，每一个中间人同时担任着委托人和代理人双重身份，导致了委托主体不明确的问题，从而引起了委托人与代理人之间责、权、利关系的不明晰，在代理人与委托人目标和利益不一致的情况下，就会引发代理人侵害委托人利益的情况。 　　（三）行政化替代企业化。在国企中，大部分的委托人是通过政府任命，具有政府官员的身份，他们代表政府管理企业，实现政府的意愿。同时，委托人也通过这个平台追求个人利益，实现自我政治目标。这些委托人失去了企业和市场委托人性质，成为了行政化的委托人。他们通过控制企业决策，实现政府的非经济目标，成为政府行政手段的一个工具。 　　（四）代理人约束以及激励机制不足。由于委托人与代理人的目标效用的不一致，并且委托人和代理人双方都是理性经济人，各自追求着各自的效用最大化，这将导致经营者可能会采取机会主义行为或者只注重短期效益，从而损坏委托人的利益。在国企内，董事层并不是资本的直接投资者，他们的收入水平取决于他的职务和行政级别以及完成上级主管部门下达任务指标的程度，企业经营的好坏并不直接影响其个人损益，因而并没有多少积极性去监督和约束代理人（企业经理）。 　　三、我国员工持股制度发展分析 　　我国的员工持股制度随着国有企业股份制改革而产生。当时为了明晰企业产权结构，进行股份制改革，并引入员工持股制度。但由于中国市场的特殊性，尤其是股票市场发展不成熟，目前我国员工持股制度形式较多，最典型的为普遍员工持股和高层持股两种，其代表分别为华为和上海天玑有限公司。 　　华为实行的是普遍员工持股制度。公司根据职员职位责任、任职状况、可持续贡献等要素综合评价，决定每位员工的持股权利以及可持股数。其员工持股计划不仅人数众多、覆盖面广，而且占公司股本的比例非常高。华为公司通过员工持股计划，不仅有效地激励了员工，尤其是公司掌握核心技术的重要员工，稳定了员工队伍，促进公司高速发展，还解决了公司的资金问题，实现了公司内部集资。但是华为公司的持股计划所产生的过度分散的股权结构问题