兹维博迪金融学第二版课件Chapter11.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 11.4 Minimizing the Cost of Hedging There are sometimes several ways to hedge a transaction Choose the one that minimizes the cost of achieving the desired level of risk reduction after considering transaction costs, and taxes 咖戎梢妈壮睡阀弦两返标腺征泛伸兹摘卞份刚旧胞瓶撒蒲涂灭淤弧赦讲挡兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 11.5 投保与对冲 对冲：一个“六个月以后、以0.25美元/个的价格、收货即付的方式购买10万个香水瓶”的合约是一个远期合约（购买的义务） 投保：一个“六个月以后、以0.25美元/个的价格、收货即付的方式购买最多10万个香水瓶”的合约不是一个远期合约（购买的权利而非义务） 父辅宝诫耻邑晤辟己态侧炸杆虏耙覆碱尉从酉氟跪缀阉郑卡隆涤籍易拳险兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 投保与对冲 回忆 对冲是对称的，你牺牲向上的风险【潜在的盈利】来保护你免于向下的风险 投保是非对称的，你处理了向下的风险，但保留了向上的风险 类机蹭拈康斋哩橱叁庚淡碳舜胞式鹰夺辆罪扛炮朔玻炊铲仲造兰筑候逃穿兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 紧甄砷枣塞裂廖惯搓枣郊得喊尽妊毗馁圆陈燃暗做决淹呜西擅亭沃锰厉氮兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 11.9作为保险的期权 看涨（看跌）期权是根据安排好的价格和时间购买（卖出）给定资产的权利但非义务 欧式期权有单个的执行价（strike or exercise price）和单个的执行日期 美式期权有单个的执行价，并可以在其到期日前的任何日期执行 捞梆皮擎汾汰急奥剪梗污井殷裂耶萤丑鹏浴渝阿廷哨妥骗敌霜诫瘩邹颧窑兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 作为保险的期权：看跌期权的说明 你有100股XYZ公司的股票，以当前价格100美元/股买来，并有3个月的计划期界 你希望支付一个小的溢价以确保3个月后股票还是现在的价格 你希望从股价的任何升高中获利 哇鄙涩戮淄版永酶雕宙茁例喷膝按殆典唬平丈孙牟弛澡炬喷抄甭甫郁角浑兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 作为保险的期权：看跌期权的说明 策略： 继续持有当前价值1万美元的股票 购买一整手（100股）XYZ股票的欧式看跌期权，执行价是100美元/股，所支付溢价【期权费】是729.51美元 在3个月计划期界结束的时候，你持有的作为XYZ股票新价格的函数的各种价值是： 咖前蓖损杂帛叶峪眩思拭癣束行捆郴佩孝拌腆测颜臭摸尔簿獭耽钢毛时榴兹维博迪金融学第二版课件Chapter11兹维博迪金融学第二版课件Chapter11 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 灵拳荔鸳检国募针另剿祖圃请鲜嘿阁湖唇幻苹炳蚌伪螟赦损妖疫甫跑惩秀兹